黑球大帝谈股论金（一）：贵州百灵（开篇）

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c1799f50100sv3p.html

黑球大帝谈股论金（一）：贵州百灵（中篇）

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c1799f50100svqx.html

黑球大帝谈股论金（一）：贵州百灵（续篇）

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c1799f50100swpt.html

黑球大帝谈股论金（一）：贵州百灵（再续篇）

决定修正一下顺序，怕是误导了各位看官，先讲百灵的风险性；因为前面说了那么多，给人感觉百灵非常不错，留言的博友提出了非常尖锐的问题，所以现在有必要先把风险性讲清楚；先泼一把冷水。

接着往下说，先罗嗦下我的心得：以前写过类似的文章但没有此次这么系统全面的思考，但经过这次全面梳理后，并通过不停验证并找相关数据是非常一件快乐的事情；再加上在写的过程思考企业的优势是什么？能否继续维持？这样的逻辑推理过程，如果不是自己理清一篇，真的很难体会到。

另外这些文章更加侧重于自学，但毕竟博客是公开的，有些朋友会较真，但我想每个人都有独立思考能力，所以万万不要将结论直接引用。

百灵风险性：

1.0药材种植的周期性风险

我们知道中药材在去年进行大幅彪升，但需要非常清醒地认识到市场经济最基本的原理会起作用；即供需理论；如果当某种商品供不应求的时候，下一步逐利的人群一定会疯拥而上，尤其是像中国这种羊群效应非常明显的国人更加会做出令人匪痍所思的事情；再加上太子参生产周期相对较短只有1年生。这种价格波动应该来说风险还是蛮大的。

我前面也提到了太子参的价格，但不要忘记历史上太子参的价格波动简直吓人；：太子参在历史上曾经几次到达过100元以上的高价，也曾几次到过6~10 元的低谷。如1998 年太子参价格达到120 元高价位后，种植面积急剧扩大，2000 年跌至每千克10元的极低位。2000、2001 年栽种面积骤减，价位在15 元左右徘徊。所以太子参一年生，留下的种苗产出率1：10，很难维持高价位。

综上，我非常提心这太子参收益对2011年的影响，但毕竟这是一锤子买卖，今年可能会维持高价格但2012继续维持？有点困难。如此完全有可能因为全国种植急剧增加供应增加从而造成价格下滑；这样2012会因为2011高增长的神话继续增长乏力。而且不排除“戴维斯双杀”的可能性。持续跟踪太子参价格走势显得非常重要了。坦白地讲，中药材期货价格与原油价格没有多少区别，是无法把控的。

2.0维C银翘片“不良反应门”的风险

维C在百灵所占份额还是不少，收入占上三成以上；利润近占四成之一，虽然随着百灵其他产品比重会下降，但始终这块的影响不容小视；这个需要从2010年报数据查证出来。

3.0新产品推广的风险

前面提到现有产品中，看点是银丹及金感上面，但从数据及竞争对手来看，真的是可以用“强手如云”来形容；现在增长快，是因为基数低，当销量到达一定瓶颈后，能否继续高速增长，这是完全不可能的，这里面有太多的医药企业来证明此点，所以不再描述，但风险是巨大的，这是肯定的。

4.0后续重磅产品开发失败风险

为什么前面我没有提到后续产品，是因为有两个产品在研药物包括抗乙型病毒性肝炎化药1 类新药Y101、治疗阿尔茨海默病中药1 类新药X002；但为时尚早，只是I期临床中，真正产生效应至少5-8年后。所以现在例出来只会误导，产生市梦率概念。而且这样的产品是否成功推出真的是未知数。