这可能是一个重要的底部
玖福投资组合

    虽然在央行双降的重磅利好背景下，周三依然创出股灾以来新低，但是我在“两大利好滞后效应终将显现”一文中明确提出：“从周三表现看，两市已经出现不少积极信号，如涨停个股增多、量能放大、跌停板个股封单减弱等；同时管理层政策利好也不断，如海通证券被立案调查（做空领袖被立案），中金所提高股指期货的交易手续费等，我预计阶段性底部已经逐步临近。”
    周四果然大盘拉出探底后的大阳线，收盘后我明确提出：“单从周四盘中表现看，上涨力度还不够，信号还不太确定，还需要后市继续拉大阳和有效放量来确认。”从周五再拉大阳同时量能明显放大来看，一个阶段性底部基本确立，而且这个可能是一个非常重要的底部，大盘有望结束两次股灾的快熊走势，拉开中长期慢牛行情的序幕。
    当然，目前市场才刚刚止跌回升，似乎判断大盘走慢牛还为时过早，但是，目前市场的确已经逐步显露出转折的迹象。
    首先，最大的利好是市场跌到价值区间。随着指数的暴跌，越来越多的蓝筹股跌出了投资价值。目前很多个股跌破了去年7月2000点时的股价，银行股等重新出现破净，高位增发的个股大面积跌破增发价。截至25日收盘，41只个股跌破净资产，主要集中在钢铁、煤炭、银行这三大行业。其中28家是沪港通标的。而当指数跌穿前期股灾时的最低点3373点，意味着证金公司救市时买入的股票全线套牢。虽然还有不少个股尤其是创业板个股的市盈率水平高企，有一个回归的过程，但大多数蓝筹股估值水平已经回调到历史最低点附近的价值区域，继续下跌的空间已经很小。这就是近两日估值最低的处于历史低位的银行股率先回升的根本因素。曾任央行货币政策委员会委员的清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵26日表示，“如果后续的政策较为及时，中国政府能够出台一系列稳定经济的措施，使市场的参与者较快得到政府的信号，从而恢复信心，那么股市是有上升空间的。要知道，现在股市的点位对应市盈率不到15倍，已经低于美国的水平。”
    其次，政策的累积效应终将爆发。近期针对市场连续暴跌，管理层推出了众多稳定市场的举措，虽然当时没有看到效果，但是，这种利好的累积效应终将在一个时点爆发。对股市有直接影响的消息主要有：养老金批准入市，央行破天荒双降，持续天量逆回购和大剂量SLO为市场注入流动性，中金所持续采取措施，提高股指期货的交易手续费。对164名违规客户限制开仓1个月，打击恶意做空的客户,国企改革顶层设计方案正在紧锣密鼓地进行，近期35家公司斥资416亿元回购股票，外资借道沪股通大举买入，据报道证金公司已向银行再次申请同业拆借，规模可能共计1.4万亿，期限在一年左右。六部委调整房地产市场外资准入和管理政策，除了还在实行限购政策的城市，境外人士在国内购房套数已经不受限制。楼继伟指出，下一步将加大力度推进重大项目建设，提前下达2016年重大项目建设投资计划。近阶段，重大政策密集推出，其累积效应有望逐步显现。
    最后，全球股市结束暴跌，开始走出回升行情。近阶段因为中国因素，全球股市出现暴跌走势，随着中国利好政策的不断推出，亚太股市率先出现强劲回升，紧接着欧洲股市也全面大涨，美股虽然涨势来的最晚，但却来的很猛，周三美股道指大涨3.95%，创年内最大单日涨幅，周四道指再度大涨2.27%，收复了前期跌幅的一半以上。更重要的是，国际大宗商品市场也开始显现回暖迹象，周四原油期货跳涨3.96美元，涨幅高达10.3%，收于每桶42.56美元，为2009年3月以来主力合约的最大单日涨幅。有色金属期货也全线大涨，其中伦铜涨幅4.15%。
    大盘刚刚出现回暖迹象，希望管理层能够继续呵护市场。而从这两日回升行情观察，力度还不够大，虽然周五出现放量拉升，但是量能水平还明显不够，这意味和做多动能还有一个积蓄的过程，回升行情不会一帆风顺，领涨热点的持续性还需要观察。
    英大证券研究所所长李大霄认为，2850点成为一个重要低点，理由有五个：一是部分蓝筹股出现了被低估的情况；二是杠杆已经从2.2万亿降到1.1万亿，高杠杆到部分改善；三是第一轮下行从5178到3373，第二轮从4006到2850，短期来看基本已经到位；四是央行双降的重大救市政策在发挥作用；五是养老金、证金公司、汇金公司、社保基金、保险基金、央企、大股东高管渐渐发挥作用。国泰君安证券首席宏观分析师任泽平表示当前市场缺的不是资金，而是信心。当前市场的关键不是放水降低无风险利率，而是改革提升风险偏好。放水超预期只能刺激反弹，改革超预期才能成就牛市。如果国企、财税、金融等重大改革落地攻坚，市场会重启牛市。
    8月24日连续崩盘暴跌之后，我在“崩盘再现  建议果断停期指”一文中呼吁管理层果断停掉股指期货，之后这个呼吁得到市场不少投资者的认同，27日著名财经评论人叶檀认为：在机构散户化的时代，股指期货助涨了暴涨暴跌，她认为：股指期货(尤其是IC)实际上为这些投机做空者提供了一个非常实用的平台，建议暂停中证500股指期货防投机。中投证券广州营业部的多名管理者表示：有必要改变目前的股指期货操作机制。一方面暂停或停止IC品种的交易，断绝投机平台；另外一个方面将股指期货的T+0交易制度也与A股统一成T+1，交易时间也与A股同步。据报道，深圳几家期货经纪公司确实有专业人士向监管部门提出了暂停IC交易的意见与具体方案；甚至也有部分期货业人士认为：暂停IC虽然不利于期货公司盈利，但却有利于保护投资者；且IC目前的成交量不及IF成交量的十分之一，若暂停，对股指期货市场发展的影响力不算太大。近两日可以看出，这些呼声已经得到管理层的重视，虽然没有暂停期指，但是近期连续推出措施限制投机行为。前两天提高股指期货的交易手续费，对164名违规客户限制开仓1个月，28日中金所再度宣布两项措施，1、自2015年8月31日起，对沪深300、中证500、上证50股指期货各合约单日开仓交易量超过100手的，认定是单日开仓交易量较大的异常交易行为，而此前认定标准是600手。2、自2015年8月31日结算时起，将沪深300、中证500、上证50股指期货各合约，非套保持仓的交易保证金全部调整为合约价值的30%。