剧烈震荡背后的意图
玖福投资组合

    新国六条公布，不仅没有带来上涨，相反大盘高开低走，显示市场对于新国六条的失望。由此，我提出大盘处于上有支撑、下有压力的格局中，目前政策的倾向是决定大盘后市发展的最重要因素。
    早盘，央行再度在公开市场正回购回笼资金，14天28天正回购并举，本周净回笼近千亿，这加重了投资对市场资金面的担忧。又恰逢美股出现较大回落，道指下跌98点，跌幅0.60%，纳指跌幅1.43%，给A股造成一定心理压力。早盘指数小幅低开后，继续震荡探底。房地产板块继续表现活跃，但对提振大盘收效甚微。午后，在沪指跌到最低2042点后，银行、券商、信托、保险等板块集体出现拉抬，股指再次脱离危险区域并顺利翻红，临近尾盘，股指又神奇般地再次以45度斜线回落，其中没有任何反弹。上证指数报收在次低点2046.59点，下跌17.08点，跌幅0.83%；深成指收报7173.02点，下跌0.98%。中小板指下跌2.11%；创业板指数下跌3.50%，领跌整个市场。
    周四股指盘中一度跌幅超过1%，但午后收复失地最高涨幅达0.45%，随后又现尾盘杀跌，全天剧烈震荡。在低位出现大幅震荡，而且量能出现一定幅度放大，沪市成交950亿元，量能放大18%，显示多空争夺激烈。从历史经验看，主力在低位通过宽幅震荡，其意图是为了达到洗盘及热点切换。
    央行从春节之后就一直通过正回购从市场当中回笼资金，而且这几周回笼的力度都比较大，本周回笼资金额度近千亿。周四央行在公开市场开展200亿元28天期正回购操作，交易量比周二的460亿元减少260亿元；但与此同时，央行重启14天正回购操作，交易量为320亿元，总的回笼量仍比周二要高。本周央行公开市场操作累计实现资金净回笼980亿元，是春节后连续第7周净回笼。正回购力度加大，表明短期资金面可能继续收紧。据银行间市场交易员反映，周初以来货币市场资金供求相对均衡，虽然资金面比前期有所收敛，但是谈不上紧张。这可以从近期银行间拆借市场利率动向上窥一斑，近三个交易日隔夜Shibor分别为2.5000%、2.5200%、2.6580%，呈现小幅回升之势，一周和一月Shibor也基本呈现小幅回升，但整个利率水平较穿节前依然低不少。只是有一点，从央行的操作方向来看，市场资金面最宽裕的时间段似乎已经过去。货币政策的不确定性和对未来流动性的谨慎情绪充斥着市场。不过，中国银行近日在北京发布2014年二季度经济金融展望分析报告中称，二季度偏紧的货币政策立场可能较难维持，年内下调存款准备金率将成为大概率事件。由此可以看出，目前市场进入了一个政策敏感期。
    由于近期量能已萎缩到千亿水平以下，观望情绪再度占据上风。指数跌穿60日均线，下方支撑在10日和20日均线附近，这两根线基本重合在2037点附近，如果消息面平静，大盘可能维持区域震荡的格局，继续深跌的概率并不大。
    支持大盘不会深跌的一个重要依据是，目前不少蓝筹股股息率已经远远超过一年期存款利息。周四中国银行年报显示，该股拟派发年度股息每股0.196元。按照周三股价2.54元计算，股息率高达7.48%。这一股息率不仅远远超过了一年期定期存款的收益，更将“宝宝军团”的收益率抛在身后。据统计，目前38家公司的股息率超过一年期银行定存利率3.25%，其中11家公司的股息率更是远超余额宝的年化收益率5.51%。银行、电力及交通运输则是现金奶牛的集中营，这些个股大多是权重股，已经具备真正意义上的投资价值。由此从一个侧面说明大盘处于非常低的区域。