并购重组有望上演重头戏

玖福投资组合

    在前日阳包阴之后，昨日又来了个阴包阳。这种阴阳相间的走势，显示出投资者的犹豫心态。而消息面的一些变化，是导致昨日回调的重要原因。一个是中央经济工作会议前日在京闭幕，消息面非常平静，期望中的直接刺激股市的政策暂时落空，引发短线博消息的资金撤出；二是昨日公布11月份居民消费价格指数同比上涨2.4%，PPI与CPI连续数月的持续下跌，引发了国内对通货紧缩的忧虑；三是据媒体报道，北车集团进入发审委审核阶段，上市进入倒计时。市场大病未愈，大盘股IPO开闸将很大程度的打击投资者的脆弱心理防线，是导致股指回落的罪魁祸首之一。
    从盘面观察，资源类、房地产和酿酒等板块个股盘中一度走强，板块行情继续维持轮动特征，但金融类权重股与石化双雄持续下跌，成为当日盘中的做空动力，加上铁路基建、电力设备等前期热点板块受短线获利回吐盘打压，使得指数走势再度出现反复。受指数影响，当日场内下跌的个股家数要明显多于上涨个股家数，涨跌家数比为1：4，但多数个股下跌幅度有限，并未出现跌停板的个股，显示仍为正常的短线浮筹回吐，同时成交量继续保持在较高水平，表明回调依然属于强势调整。
    周二我说过，从近期的筹码分布看：向下，大盘在1850-2000点之间堆积的筹码最多，这个区域将成为行情回落的支撑位；向上，前期上证指数在突发利好刺激快速反弹后，在2200-2300点之间堆积了较多的筹码，对本轮反弹可能形成较大的压力。大盘在面临重要阻力位之前，主动性回调有利于清洗前期丰厚的获利盘，为后期的上涨进一步夯实基础。我认为，在经历一个较为充分的换手之后，市场后期反弹的动能有望重新积聚。
    昨日盘中有一个明显的特点，就是在大盘下跌、个股跌多涨少的背景下，仍有33只ST股涨停。这向市场发出一个信号，年末并购重组有望上演重头戏。全流通格局渐成、股票价值低估、政策鼓励，将推动产业资本利用二级市场进行战略布局、行业整合。首先，从政策上看，刚刚结束的中央经济工作会议提出明年经济工作的重点任务共五条，其中明确提到要加快企业兼并重组。最近，银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务。并购贷款12年来首次开闸，对上市公司并购将形成资金支持。其次，价值低估也加强了并购的意愿。2008年A股市场已初显端倪，比如海螺水泥收购冀东水泥等同业上市公司股权，茂业系举牌渤海物流等，这些案例中被举牌的公司具有价值低估及大股东持股比例较低的特征。第三，在全流通格局下，大股东回购的动力也在增强，尤其是那些持股比例低的大股东，有加强对公司的控制权，避免被敌意收购的意愿。
    从风险的角度来看，ST板块、重组板块作为壳资源的“大本营”，实际上有的公司已经处于非常严峻的经营困境，很难得到并购贷款支持，这样的公司只是短期游资的炒作题材。而真正主流的重组，是那些大型企业的并购，如当年的沪东重机重组成中国船舶，上港集箱转变为上港集团，经过重组，公司业绩发生脱胎换骨的变化，也给市场带来了重大的机会。我感觉，2009年很可能出现如同1998年国企改革时期并购重组般的大机会。

    交流信箱：chen.jiufu@163.com
    海明 执笔