波澜不兴迎接奥运

玖福投资组合

    本周宏观政策出现微调信号、同时新股IPO重新放行，引发A股市场走出了两阳夹三阴的下跌走势。尤其是中国南车新股IPO即将拉开帷幕，引发资本市场流动性全面收紧，加上中国央行副行长苏宁周三表示，将继续加强货币信贷总量调控，更引发市场对紧缩货币政策的忧虑升温，A股市场随之连续三日收低，大有向下破位之势。周五上证综指进一步考验2700点关口的支撑，但午后传闻利好激发股市绝地反弹。上证综指全周累计下跌2.21%，周线阴阳相间现象非常明显。下周将迎来举世瞩目的北京奥运，股市将会如何行动？

    周五突变博利好
    记者：周五大盘走势颇具戏剧性，大半天交易都呈现非常疲弱的逐波下跌格局，下午1.47分，盘面突然风云变幻，在银行、证券、保险、信托等金融类指标股的带领下大盘似树旗杆子式地飙升，上证指数由下跌50多点迅速翻红，最后收盘26.10点。您怎么看待大盘戏剧性的表现呢？
    玖福：我认为有两种可能。一种可能是周末确实有利好。毕竟下周奥运会就要开幕了，保持奥运期间的稳定是当前的重要任务。而本周三财政部、国税总局决定上调部分纺织品、服装的出口退税率，由11％提高到13％，已经表明紧缩政策开始出现微调并稍有放松的象征，这是财税政策维稳的重要一步，对实体经济是利好，对资本市场也是利好。而周五午后有消息称，央行允许商业银行将今年人民币新增贷款额度较年初设定的规模扩大5%，如果属实，则更显示各部委正在按照中央的要求推出各项微调政策。同时，市场还有各种版本的利好传闻，虽然大多可行性不大，但也不排除其中部分能够兑现。
    另一种可能是市场一相情愿地赌利好。主力也利用某个时段和朦胧的消息拉抬股价，达到出货的目的。由于在拉升中成交虽有明显放大但属于急速放量，上档抛压依然较重，两市仍受制于5日均线压力。如果没有市场期待的利好，后市不容乐观。
    我觉得目前这种走势是不正常的，投资者都是带着赌博的心理参与市场，到处打听消息，一有风吹草动又都做鸟兽散，这样怎么能稳定？而每次重大消息之前市场都提前有反应，像降低印花税之前的前一天大盘放量大涨，显然有消息灵通人士提前知晓，而这正是该规范和查处的。

    大涨大跌都不现实
    记者：上周末您提出：“四渡赤水，一看美股二看量”，从本周走势看，的确一个受制于美股的过山车般的“忽悠”，A股似乎已经被摇晕；另一个掣肘的就是成交量，本周成交额明显呈现递减的情形，只是周五最后一个多小时放量才导致周五成交量略有放大，与此同时，指数也随成交萎缩而逐步回落，并且显露出向下破位的迹象。目前看来这两方面并没有多大的改善，那么A股后市趋势将如何呢？
    玖福：我觉得，目前市场所处的位置和环境都非常特殊。最主要是因为今年的8月中国将举行举世瞩目的奥运盛事。事实上，自今年7月份以来，国内舆论已集体唱响了“维稳”的主旋律。自7月1日发表的《关于中国股市的通信》以来，新华社连续七度发表唱多中国股市的评论文章；其后，不但《人民日报》、三大证券报、各大官方背景的财经网站等纷纷云集响应，基金经理也被示意禁止发表唱空言论，“维稳”成为7月份证券市场的唯一关键词。在这个大背景下，市场大涨和大跌都是不现实的。
    记者：下周奥运会将正式拉开帷幕，股市将会有什么表现吗？
    玖福：我觉得市场将平稳到迎接奥运。首先如果没有利好政策，大涨的动力是比较弱的；而如果出现大跌，我估计到时自然有政策应对。从多届奥运期间的股市表现看，大多走势平淡乏味，往往在奥运结束后才会选择方向。目前在“维稳”的呼声中，市场成交量持续萎缩，不具备突破的能量。所以我认为继续箱体震荡的可能性较大。当然这个判断是基于消息面平稳的背景下。

    逆水行舟不进则退
    记者：我发觉您在周三观点有些变化，由前期的偏多转为偏空，这是什么原因呢？
    玖福：只是短期担忧加重，原因有三：一是近期A股走势明显缺乏独立性，每天的开盘均是看美股的脸色，这种“邯郸学步”式的走势使得A股的魅力尽失，最后的结果就是什么也没学到，却将自己原来的走路都忘了，只好爬着回来。显然周四周五的走势就是如此。二是光打雷不下雨，天天喊“维稳”，却不见任何利好措施推出，这种一而再、再而三的空喊，只能让投资者产生逆反心理，从而走向愿望的反面。三是就在奥运即将召开，“维稳”成主旋律，国际油价暴跌，美股、欧洲和亚太股市大幅反弹的相对有利的背景下，A股却独自跌跌不休。显然大家都担心如果奥运过后市场背景发生变化，A股是否还能稳得住。尤其是目前市场主流机构大部分看空，从其操作上看也是卖多买少。所以我认为，如果大盘能够突破2950点重要关口成功构筑大头肩底之后，市场人气将有较大的改善，相对抗跌能力就强得多。而如果指数一直在低位盘整，一有风吹草动，大盘就有破位之忧，而一旦破位，2500点到3000点又形成新的一道屏障，到时想救都难。正所谓逆水行舟，不进则退。

    如果破位将成最后一跌
    记者：那么目前是否还存在向下破位的危险？
    玖福：如果政策不调整，这种危险依然存在。虽然短期担心有加，但从中长线看，目前A股的下跌空间并不是太大。首先是尚主席明确指出，我国资本市场稳定健康发展的基础和动力没有发生根本改变，国家大力发展资本市场的战略部署没有变，推动资本市场稳定健康发展的根基没有变，实现资本市场可持续发展的路径没有变。 这四个“没有变”，应该说是管理层对目前股市基本面的一个重要判断。二是从目前股价水平看，两市市盈率水平已经低于美股标准普尔500指数和纳斯达克指数样本股的市盈率，这足以证明目前A股已经跟成熟股市接轨。三是A股和H股“倒挂”现象的个股越来越多，目前整体溢价在20%左右，创有史以来的新低，尤其是大多数A-H的大盘蓝筹股出现“倒挂”，显示A股基本与H股接轨。四是国际原油价格出现明显见顶回落，同时国际大宗商品也同步出现大幅回落，如果能够出现持续下跌，则有望大大缓解国内的通胀压力，特别是在CPI连续两个月出现同比、环比双降，显示最坏的时候正在过去。
    所以，如果大盘出现破位下跌，我估计可能将形成本轮跌势的最后一跌，将是买进的最佳时机。

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    记者 海明