震荡中寻找突破契机

 玖福投资组合

    昨天是一个非常特殊的交易日，5·30一周年纪念日，5月的最后一个交易日。本周沪深两市以及中小板市场均出现了窄幅震荡，周内5个交易日都是以小阴小阳的形式展开，最终收出一颗阴十字星，窄幅震荡的特征非常明显。从五月的市场背景看，本月公布的4月份CPI增速超出预期、国际原油价格持续创新高、汶川突发8级强烈地震、大小非持续违规减持等多重利空袭来，使得5月份大盘出现震荡走低，最终上证综指全月累计下跌7.03%，将“4·24”印花税缺口回补大半，令此前万众期待的“红五月”成为泡影。
   
    地震延缓突破时间
    记者：众多投资者期待的“红五月”没有实现，您认为主要是什么原因？
    玖福：们看到自5月上旬冲高回落后，回调幅度并不大，明显属于强势调整。到5月中旬大盘已经出现调整结束再掀升势的迹象，谁知在即将突破的关键时刻，汶川突发强烈地震，其破坏性之大，历史罕见。能在突如其来的大地震面前，市场表现基本稳定，如此顽强，我觉得已经是非常不容易了，到本周尽管大盘走势依然较弱，但已经表现出底部逐步抬高的迹象，同时热点纷呈，预示着调整有望接近尾声。可以说，如果没有发生大地震，五月中旬大盘有望向上突破，红五月也就很可能实现。现在看来，尽管五月大盘跌了7%，但依然没有出现破位，甚至印花税缺口依然还有部分未补，说明3000点的政策底部依然有效，地震只是延缓了向上突破的时间。
   
    最困难时期已过去
    记者：但是目前很多利空因素像CPI高企、大小非减持、地震带来的经济损失等依然没有消除。
    玖福：你说的这些利空都是事实，也是明摆在那里的。而证券市场炒的是预期，最怕的不是已经看到的利空，而是怕不确定性。近日国家统计局发布的宏观经济景气指数预警信号图显示，我国宏观经济连续第四个月处于稳定状态的“绿灯区”，而此前的２００７年９月至１２月，一直处于偏热的“黄灯区”。尤其是4月份CPI增速超出预期后，专家们普遍认为5月份CPI有望在8%以下，如果真如此，则基本上可以确定今年CPI已经出现拐点。对于大小非减持，管理层不断地推出新规限制违规减持，目前来看这个问题已有所缓解。而地震带来的经济损失，之前我已经谈过，虽然余震不断，但已经明显有衰减的趋势，随着灾后重建的逐步展开，地震给人们带来的经济和精神伤害将逐步消散，毕竟最困难的时期已经过去。
   
    6月行情值得期待
    记者：那是不是预示着6月行情将好于5月份？
    玖福：当然“红五月”因地震而落空，人们自然期待六月有个好的行情。实际上，从盘中观察，目前大盘也已经逐步走出了地震的阴影，开始寻找新的热点和题材。本周尽管大盘表现不尽人意，但热点却非常突出，看似平静的指数背后是暗潮涌动。周二我从市场表现出的通信股、新能源板块、大飞机概念、农业股、地产股蠢蠢欲动的表明，提出：“暗潮涌动，临近调整末期”，我们可以看到，灾后重建概念股、电信股、石化股、券商股等热点此起彼伏，并且走出了较具持续性的行情。目前多方的隐忧是量能始终无法放大，本周沪市成交3285.89亿，较前一周4308.94亿减少1000多亿，一方面说明当前市场观望气氛比较浓厚，另一方面也说明目前继续杀跌的动能已经接近衰竭。
   
    确立突破的关键点
    记者：下周大盘是否有望向上突破？
    玖福：目前市场多空双方博弈下，尚未分出胜负。指数也处于上有压力、下有支撑的境地。由于向下2990-3296点区域政策底仍对市场构成支撑，同时4.24以来在3500-3800点区域也堆积大量筹码，因此，在成交量没有有效放大的前提下，短期大盘将继续维持窄幅震荡的格局。从时间上看，下周二进入回调的21个交易日的时间窗，有突破的可能。从股价水平看，市场的估值具备很强的吸引力。当前A股市场的动态市益率为21.5倍，为历史偏低水平。主流个股中，以银行为首的金融股处于估值的洼地，且成长性是显而易见的；另外，钢铁、煤炭能源等主流个股仍具备估值优势。有两点是确立突破的关键，一是政策的利好。近期管理层一再强调稳定，但依然没有实质性的利好推出，如果有消息，可能就是大盘向上突破的契机；二是成交量的明显放大。目前沪市600亿-700亿的成交量显然不足，如果能够放大到千亿水平，则有望掀起新的行情。

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    海明执笔