海通证券的流拍说明了什么

    近期有一则消息引起了笔者的注意，民生银行拍卖海通证券的限售流通A股。5月21日第一次拍卖，起拍价约为每股37.464元，当时海通证券尚未除权，当天收盘价为54.87元。6月30日第二次拍卖，起拍价为11.68元，而6月30日收盘价为24.98元，最终还是以流拍告终，原因是竞拍人未能在规定时间内交纳足额保证金。

    笔者脑子里面被这些问题缠绕——民生银行为什么贱卖自己手上的券商股？为什么没有人愿意买被贱卖的券商股？券商股到底值多少钱？海通证券两次拍卖流产的深层次又表明了什么？

    第一个问题，民生银行为什么贱卖自己手上的券商股？是缺钱，还是因为银行的政策以及监管层的监管所致？还是不看好后市？笔者通过相关数据和分析资料证明，民生银行近期的确缺钱，《上市股份制银行竞争力报告》证明了这一点。监管层有压力，这点不多说。而笔者认为最关键的因素还是对后市不看好，折扣从八折到五折，民生银行官方都认为是市场的原因。

    第二个问题，为什么没有人愿意买被贱卖的券商股？同股不同价，二级市场上要24元，有人愿意11.68元卖掉，居然没有人买，这种事情说给老外听，老外是打死他也不敢相信的。笔者认为这种好处之所以没人要，一方面是因为四年限售时间太长，四年内发生什么谁也不知道。四年之后股价是否能在11.68元之上都是个很大的疑问。（笔者有些疑问在这里，后来管理层开后门将四年限售期缩短为一年，这合理合法吗？）花这么多钱购买不能流通的股票，只能盼公司能分红，但是券商在熊市的时候多可怜，那是证券行业里面谁都亲眼看见过的。

    第三个问题，券商股到底值多少钱？6月30日海通证券的市盈率约为20倍，而中信证券的市盈率为13倍，而中信证券今日创出调整以来的新低，表明即使是13倍的市盈率也不能支撑其股价的上涨，何况海通证券？再者，券商股作为市场的依附，在牛市中能够通过承销、经纪业务和自营业务获得较好的收益，而如果一旦市场步入熊市，三方面的业务收入立即出现大幅度萎缩，因此其价值衡量应该和其他板块和行业不同。

    第四个问题，海通证券两次拍卖流产的深层次又表明了什么？简单地说，笔者认为至少说明了三点，第一，市场对于当前市场普遍看空；第二，市场对于长期趋势普遍看空，第三，央行的紧缩政策已经开始生效，市场的资金逐渐开始紧张起来了。而海通证券面值为1元，发行价为5元，这种深层次的同股不同价是否对其拍卖有影响，这是大家都心知肚明的。

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