扭转乾坤  修正长期  难改中期

 

 

 

    监管层日前召集多家基金公司高管开会，重申了基金投资的一些基本原则，希望基金坚持价值投资，不要短期炒作。结合最近市场运行特征来看，许多基金认为，市场机会集中在大盘绩优蓝筹股和中期预增的个股，尤其是有超预期增长的个股，概念股和绩差股的前景不乐观，可能面临较长的调整周期，市场将重树价值投资大旗。 

　　点评：从基本面来看，多家基金认为，上市公司利润的增长与资产注入、重组等仍然可以保持乐观。一季度上市公司净利润增长80%以上，这里就有股权分置改革后大股东与流通股东利益一致化的原因，也有管理层激励和资产注入的原因，在当前宏观经济良好的背景下，作为微观经济主体的上市公司保持较快增长态势是可以预期的。 

 

2  中国证券报：阶段性调整难破长牛格局
　　针对近期股市连续大跌，本报记者昨日专门走访了燕京华侨大学校长华生、上海睿信投资管理公司董事长李振宁、中国人民大学金融证券研究所所长吴晓求等专家学者，他们认为中国股市阶段性的调整不会影响根本趋势，散户者投资者在此位置不宜再盲目杀跌。

　　点评：成功股改后上市公司通过整体上市、并购重组等，使股市汇聚了大量国内优质资产，大量银行、能源等行业的龙头企业都已上市。去年上市公司盈利提升了40%，今年一季度又提升了70%。因此不能简单地以市盈率、市净率来评判中国股市估值高低，而是要从资源战略高度看股市。事实上，上市公司所拥有的资源价值，远高于目前的16万多亿元市值，现在的估值水平并不高。 

 

3  四只新基金同时获批发行：意图火速救市
　　沉寂了近一个月后，新基金发行在股指暴跌后悄然提速。记者昨天从基金公司获悉，包括景顺长城、益民在内多家基金公司旗下的4只新基金昨日同时获得了“准生”。这4只基金多为偏股型基金，预计将于下周起开始发售。

　　“大量新基金获批发行已经传递出明确的政策信号。”银河股份首席基金分析师胡立峰称，从某种意义上来讲，控制新基金发行速度是调控股市资金面的一个有效措施。当股票市场投资过于火爆的时候，通过放缓或暂停新基金的发行以减少资金流入，起到平抑市场的作用；反之，当市场低迷或出现大幅下挫的时候，也可通过增加新基金供给来增强市场信心，平稳股价。景顺长城基金公司总经理梁华栋也表示，在近期重挫的股市行情下，证监会批准景顺长城精选蓝筹基金等发行，不仅对现阶段剧烈波动的市场有稳定作用，也积极肯定大盘蓝筹将是下一波行情的主流。

 

    国家多部门发布稳定民心的话语，证监会也迅速批准了四只新基金发行，护盘的意图彰显。两市今日一副乾坤扭转的态势。早盘低开低走，最底下探到3404点，下跌幅度达到了270个点，下午在基金重仓股的拉动下一路震荡，最后上证指数收盘于3767点，上涨96点，上涨幅度为2.63%。成交量1825个亿，较昨日有所放大，表明今日许多个股在封住跌停时有强主力吸筹。深成指收盘于12017点，上涨4.78%，比上证指数较为强势。

 

    舆论的压力让管理层不得不动用自己的权力来让股民安心，基金发行和不发行纯粹是国家一句话的问题。暂停了几个月的新基金也于昨天正式放行，然而放行基金的发行真的能稳定这波汹涌的杀跌吗？在证监会的统一安排下，三大证券类媒体昨天在同一时间发表安抚股民的社评，希望投资者能理性地看待印花税的上调，并且指出市场的调整并不能改变牛市的基本面。这点本人感觉颇为滑稽，大盘大涨的时候说有泡沫，并且找人说很多股票已经脱离了价值区域，而现在大跌的时候又在三大证券报上说其实中国股市的整体市值还算合理。这样一反一复，成也萧何，败也萧何，好像中国的股市涨和跌只跟政策和舆论有关，公司的业绩、行业的兴衰、国民经济的环境似乎关系都不大。其实这样分析意义不大，炒股毕竟不是口舌之争，跟着国家政策走才是遵守游戏规则，无奈却是明智之举。

 

    回到市场，从涨幅榜上面来看，65只股票涨停，其中多半是基金重仓股，煤炭石油、钢铁、机械、汽车、电力、有色金属、房地产等板块是我们一直重点提醒大家重点关注的板块，今日表现都非常强劲。证监会警告基金要遵守价值投资理念，那么这些板块始终是供不应求的。跌幅榜上今日也有42只，一般以上业绩处于亏损或者是在亏损的边缘。如此涨跌的一对比，我们不难判断：基金重仓的二线蓝筹始终要摆在我们选股和操作的首位。

 

 

    统计显示，经过上周的大跌，沪深总市值蒸发了万亿，如果再加上昨天的暴跌，四个交易日的时间，两万多亿市值蒸发掉。而相比于国内无论是机构还是中小投资者表现出的谨慎态度，海外投行纷纷为中国股市打气，并表示，短调无碍持续增长。摩根大通大中华区经济师王黔很坚定地表示，依然看好中国资本市场。她强调，经济增长质量更高，基本面向正确方向发展，以及流动性过剩都将促使中国资本快速地升值。虽然估值还是个问题，但A股市场基础继续朝着乐观的方向发展，工业的净资产回报率有长期上升的趋势；利润率随着整体盈利的快速增长而改善，增长的质量远比以前高，增长的可持续性也更强。

 

    中国的长期风险仍然是过剩的流动性，而不是持续增高的通货膨胀和不断变紧的货币环境。短期的A股市场，应该继续关注消费和资产注入的话题，不过，A股可能的调整会是个风险，中期来看, QDII的推出会令A股和H股价格趋同。

    总的来说，今日的上涨来自两个原因：一个是政策方面的护盘动作，另外一个是连续四天下跌后的超跌反弹。长期趋势我们依然坚定看好，但中期调整并未结束，股民伤口的治疗，市场人气的恢复还需要一段时间。因此，不可盲目抢反弹，建议大家近期轻仓操作一些二线蓝筹品种，比如今日从跌停到涨停的国电电力。

    

    短期多看少动 出现快速拉升则将仓位降低至30%

 

    短期操作上，建议重点把握以下几点：

 

    1、对缺乏业绩支撑和实质性题材支撑的品种，出现反弹则坚决减持。如果中级调整确立，这些品种才开始第一波的下跌，后期调整空间仍然很大。

 

    2、对于短期涨幅较大还没有出现调整的品种，设立止损位，跌破则止损（止盈）出局。

 

    3、虽然我们坚决看好一、二线优质成长型品种的中长线投资机会，目前短期资金也正流向这些品种，但我们建议各位客户在保留20%-30%基本配置的基础上继续观望，耐心等待一、二线优质成长型品种补跌，特别是恐慌性抛售时的逢低吸纳机会，我们认为这会在市场调整的第三阶段（大跌—反弹—大跌，强势股补跌）出现。

 

    这里需要重点强调的是，如果本次中级调整确立，各位客户在时间和空间上需要做好充分的思想准备。由于市场目前普遍存在的中长期牛市不会改变的心理预期和多次踏空的教训，投资者对于短期风险的释放，甚至是1-2个月的调整时间都缺乏足够的心理准备，这才是后期投资操作中的主要风险所在。因此，对于稳健的客户来说，短期将仓位降低到较低比例观望一段时间应是较好的选择。