昨天上证指数跌破2100点后，今天围绕2100点振荡，不过收盘仍低于2100点，为2098.81点，上涨0.11点。沪市成交量仍在500亿之下（472亿元）。

五年前，上证指数开始了从6124点的熊市之旅。记得在当年10月，交易所债市不乏收益率接近于10%的债券品种（如08国安债），但当时市场非常乐观，对这种稳定回报的品种根本没有兴趣。而目前的市场，收益率低于10%的信托产品仍然非常热销，而股息率接近于5%，市盈率低于10倍的多数大盘股则乏人问问津。当然，也有本身不喜欢债券的人，对这种稳定的回报很感兴趣。我记得2007年国庆前后，我在博客中推荐过这个品种，结果收到全国数百封邮件。如果有人买，收益应该还可以，反正固定就是10%不到一点。（从最低的67涨到现在的97，中间有一点利息收入）不过并不是我做了什么善事，因为这个收益就是存在的，不管最后谁拿到了这个钱。我的建议只是这个钱的分配。这种转变，市场环境比较差是一个比较重要的原因。从新的证监会主席就任一年以来推出的较多政策并未结束熊市来看，令社会主流资金对A股重新产生信心和兴趣，需要多管齐下。如果缺乏赚钱效应，投资者显然不会踏入不少人认为连赌场都不如的A股市场。

证监会近日公布了两个改善A股市场环境的措施：一是将于近期开展一次股东、关联方、上市公司本身承诺的履行情况的专项检查。对承诺履行做一次排查。对未履行承诺的，要求在10月底前披露原因；对已经履行承诺的，还要进行抽查。二是证监会暂停审核7家公司并购重组。

不论此届政府，还是下一届政府，都基本可以确定不会推出大规模的经济刺激计划。不过既然最近一两年经济的下滑，部分是周期性的原因，部分是政策主动压的结果，则预计会有放松部分抑制固定资产投资的政策限制的举动，也会适度增加非过剩的固定资产投资项目。今天公布的项目有：西气东输第三期工程（投资额1160亿元），国务院近期还批复了《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标》，“十二五”期间重点项目投资需求约798亿元。西气东输就是必要的投资工程，核电站也要大举建设。

就不久后即将召开的“十八大”而言，对股市并没有什么实质性的利好。新一届政府会推出哪些改革措施，也无法预知。但个人认为，总体上看，中国决策层的水平还是不错的。中国决策层最近30年基本上没有犯过大错。虽然一开始中国摸着石头过河，但在亚洲金融危机中受冲击很小，并适时启动积极的财政政策，为新一轮的经济起飞建港口、桥梁、公路（否则难以想象中国如何应对2004年至2007年始终紧张的煤电油运）。中国坚持不放开外汇管制，于是在金融危机中，中国银行业稳如泰山。中国自2000年开始，除了2007年和2011外，都是货币超发。如果2007年没有货币紧缩，则上证指数可能是从8000点跌到目前的2100点，而不是6124点跌到2100点。在2008年上半年，银监会早就通知各商业银行，国际上很可能发生金融危机。在2008年上半年，月CPI达到8%时，经济学家们纷纷要求加息，央行不为所动。很难想象，2008年上半年加息，下半年对企业的冲击有多大。同样是金砖国家，只有中国没有高通胀，中国应对高通胀的政策坚决又有效。

就经济政策而言，中国的决策层最近30年以来从来都是顺势而为，并且有一定的前瞻性。虽然新一届政府未必有比较大的改革措施，目前也不知有哪些改革，但基本可以确定是推动经济的增长，而不是侧重于政 治 改革。就地方政府而言，新一届地方政府上台已有一两年了，“十二五”也快要过去两年了，但中央政府为抑制通胀，缓解经济结构的失衡，压制了地方政府的投资冲动。但只要必要的投资项目在明年部分启动，经济就有回升的空间。

所以，只要知道未来的改革是好改革，是有利于经济增长就行。关于中国股市，3000点也好，10000点也好，早晚会到的，多等等损失了什么呢？比如今年我买的一些品种，五粮液，东阿阿胶，上汽集团，中信证券，华泰证券，都曾亏损过，怕什么？我买的苏宁电器现在还亏着。越是有较多的人对股市绝望了，股市就越有希望。据说巴菲特的合伙人芒格认为40岁的人不大可能成为价值投资者。很正常，没有见识过，没有产生一定的想法的基础，能知道什么？更悲哀的是，很多人学了经济或是金融的硕士，或是博士，浪费了时间，束缚了自己的想法，又浪费时间去了解国情，了解历史，于是金融市场到处是一些傻呼呼的人。