今天上证指数再现杀跌走势，全天下跌25.96点，盘中一度跌破2200点，最终收于2201.35点，跌幅为1.17%。沪市成交量与昨天基本持平，为520亿元。

股市中有一些谚语，但有些内容上是完全相反的，“股市永远是正确的”就是流传很广的一种说法，而以罗杰斯为首的一些有非常成功的投资经历的宏观投资者，则认为“股市永远是错误的”。

最近的股市表现，就是这两种完全相反的观点的写照。

从公开信息来看，今天股市似乎下跌是无法解释的。最大的利空就是上交所总经理表示，欢迎中小企业去上交所市场。实际上，无论是上交所和上海市政府关于国际板万事具备只欠东风的表态，还是上交所总经理的此番表态，都是在与深交所“争夺”上市资源，以便于让上海早日成为国际金融中心。

综合来看，国际板2014年推出，就是上海方面的重大胜利。而中小企业去上交所上市，与上交所的定位有冲突。更何况，中小企业无论是在哪个交易所上市，以市场的承受力来说，与哪个交易所上市没有关系。今年上半所IPO总量比去年下降了50%以上，并不是说中小企业可以去上交所上市了，上半年的融资额能增加一倍。

事实上，《经济参考报》今天报道了一个重大的利好消息：日前，银监会主席尚福林透露，中国银行业新资本监管标准已正式发布，而与之配套的新流动性风险监管标准也将择期出台。接近银监会的权威人士透露，目前新的流动性风险监管标准还未公布，但有关各方已初步达成共识，即在流动性风险监管指标中取消75%存贷比这一硬性规定，但是存贷比监管仍将作为银监会对商业银行日常考核的一项内容。

僵化的贷存比考核，可以说是困扰目前中国金融市场的一大问题。纵观全球，中国银行业的存贷比居于倒数第二位，并且，巴塞尔委员会根本没有纳入存贷比指标。目前股份制银行的贷存比考核指标是75%，而工行和建行为63%和70%，中行为72%，农行只有57%。

贷存比的考核在外汇占款不断增加的情况下，有利于对冲外汇占款释放的过多基础货币，但目前外汇占款处于低增长的状态下，为了达到货存比的考核指标，银行通过各种理财产品，或暗中上浮存款利率，以吸收存款，不仅商业银行付出了不菲的经营成本，也拉高了金融市场的利率水平。今年以来，新增贷款一直增长有限，往往要靠月末的突击放贷，才能积累与去年基本持平的量，一方面是贷款需求不足，其实也与存款增长困难有关。部分存款增长困难的银行，放贷能力有限，部分银行为放出贷款，要求贷款企业完成相应的拉存款的任务，这种对存款的争夺，同样导致金融市场资金紧张，利率上升。

由于贷存比考核与外汇占款低增长等原因，目前M1的同比增幅，扣除物价增长的因素，接近于零增长。这是股市目前萎靡不振的重要原因。

显然，贷存比考核放松是股市的中长期利好，而上交所对中小企业弃深就沪的热切期待，只是一种愿望，难以实现。但股市今天恰恰再现杀跌走势。或许有尚未公开的利空消息，不管如何，杀跌的力量是客观存在的，股市的走势会正确地反映投资者的抛售行为。然而，这种走势与基本面脱节，这种背离，也往往导致股市中期来看，错得较多，否则2007年根本不会有6124点，2008年也不会有1664点。正是中长期的股市估值的错误，2005年6月至2007年10月，不到两年半的时候，上证指数能暴涨500%。随后的12个月，能暴跌73%。

由于市场过度悲观，本周或下周有效跌破2200点，甚至考验今年2132点的最低点的支撑，都是有可能的。但由于3478点以来的熊市，已经持续了35个月，股市充分反映各种利空，而经济却见底在即，货币政策已开始转向，中国股市的一些制度顽疾逐步得到改善，因此底部的煎熬不会持续很久。

尽管本周A股反弹无力，个人仍看好7月的走势。