今天A股低开低走，延续了调整格局，全天上证指数下跌26点，跌幅为1.1%，沪市成交量与昨天基本持平，为741亿元。

自从去年A股市场的反弹一再夭折，并不断创新低后，虽然今年A股的上涨突破了去年的下跌通道，但投资者信心一直未得到实质性的提振。不过上周三的大跌，并不意味着行情的终结。虽然今年股市的增量资金非常有限，但获利盘更有限，不足以导致行情的终结。

自1996年人民银行按月公布M1数据以来，一般M1同比增幅跌至10%以下，要么是大反弹的开始，要么是大牛市的开始。而最近一两个月，M1跌至4%左右的历史最低位，具有比较大的向上空间。中国去年六次上调存款准备金率上调，目的是为了对冲新增外汇占款，而今年中国来自热钱、顺差和外商直接投资的外汇占款将明显下降，通胀压力将进一步下降，货币政策放松的空间较大。

就目前A股的点位而言，已过度反映了各种悲观预期。今年新股“三高”发行的融资压力将显著下降，房地产市场已无法吸引大规模的社会投资资金，股市最终将成为社会资金的投资洼地。

目前证监会提振股市的小政策不断，最终会形成完全扭转市场投资者信心的质变。今年披露的信息是，股票约定购回交易可能在近期放开，由此前只能做上交所的股票放开到深交所，由机构放开到个人，试点券商也将增加。股票约定购回交易，是指符合条件的投资者以约定价格向证券公司卖出特定股票，并约定在未来某一日期按照另一约定价格从证券公司购回的交易行为。目前股票约定购回交易的准入条件是：资金账户内资产500万元以上，目前暂限机构客户；开户时间不少于6个月；信誉良好，不存在严重影响偿债能力的情况。购回期限由双方协商确定，最长不超过182天；标的证券品种为沪市上市交易的股票、ETF基金和债券。如果放开的话，一方面能缓解大小非的解禁压力，一方面能为股市提供新的增量资金，同时国内券商数千亿元的资本金也能找到新出口。

在一轮大行情的启动之初，市场主流资金都是麻木的，行情也会有所反复。下周将确认本次调整是否有效跌破半年线，预计60日均线，即2320点附近（也是2010年的最低点），可能会形成调整的底部。