3Q数据已经出来，来看看股份制银行股的情况如何。

    一、基本数据对比                                                        单位 ％

注：1、浦发银行ROA为非年化数据，其余均为年化数据。2、拨备/总贷款和手续费/总收入标黄部分为计算所得，未标黄部分为直接披露。3、ROE均为摊薄数据，非加权平均数。

    1、股份制银行的盈利能力还是非常的强劲。除了深发展和华夏因为非公开发行的缘故，其余银行2011年ROE预计都会超过2010年，其中民生、招商和光大应会最大幅度超出，特别是民生银行，盈利能力或许已经突破原有长期内在瓶颈限制，上升到一个新的高度。而浦发银行应会克服去年非公开发行对ROE的影响，回归长期的盈利能力水平。

    中信银行的ROA水平大幅度超出，不知何故？

    净利差和净利息收益率大幅度回升也在意料之中，没有什么可说的。就是那么多的银行不披露，真是搞不懂为什么？

    2、贷款风险的控制和管理

    光从数据上看，有些银行的不良率已经无法再较低了，比如兴业银行的0.34％，浦发银行的0.40％，不良低了，覆盖率自然就会高，因此，可能拨备/总收入更具有实际意义。

    这个指标超过2.5％的有1家，华夏银行。超过2％的有3家，光大银行、民生银行和招商银行。其余均在2％以下。

    3、中间业务收入比重

    熟悉银行业务的可能都知道，在中国，这个数据其实比较虚，就是利息的转化而已。不过前几年听一个朋友念了一下，说招商的中间业务比较实在，和其他银行不一样。本人未和招商银行打过交道，不知实情到底如何？

    超过20％的只有1家，民生银行。超过15％的有3家，招商银行、光大银行和中信银行。

    在这里，要说一下。民生的业务转型真的比较厉害，在取得了最高的净利息收益率之后，还可以取得最高的中间业务收入，可见其油水之厚啊。

    4、从季度报告信息披露的质量来看，招商银行明显要高出一个层次。读招商银行这样的报告，脑细胞都要少死几个，赞一个。

    二、资本充足率和业务可持续发展

    在招商银行的季度报告中，有这么一段（以前没有看到过）：资本内生增长能力逐步增强。截至2011年9月末，本公司资本充足率为11.14%，核心资本充足率为8.63%。受中国银监会政府融资平台贷款监管新规和信用卡未使用额度等监管政策调整影响，2011年9月末本公司资本充足率和核心资本充足率均较年初小幅下降了0.07个百分点，但对比本年6月末则分别上升了0.34个百分点和0.26个百分点，资本消耗速度得到有效控制，资本内生增长能力逐步增强。

    我按照招商银行的方法，比较了一下股份制银行的数据，结果如下：

    可以看到，除了民生银行未披露3Q资本充足率数据外，其余银行资本充足率增加的有招商银行、深发展、华夏银行、光大银行和中信银行，减少的有浦发银行和兴业银行。

    在资本充足率增加的银行中，深发展、华夏银行和中信银行是由于非公开增发和配股所导致，招商银行和光大银行是由于内生业务原因所致。（但光大未说明原因，以上只是我个人猜测）。

    浦发银行和兴业银行降低的原因应该还是由于业务扩张所致。

    从以上的数据对比中，或许我们可以得出以下的结论：

    招商银行（光大银行）在现有的业务结构下，其37％的利润增长率是可以持续的。而浦发银行和兴业银行35％左右的利润增长速度在现有的业务结构下其实是不可持续的，因此必须要加强业务结构的转型，否则只能降低发展速度。

    不知道民生银行的数据是多少，如果也是和招商银行相似的话，那真是不得了的成绩。

    三、估值情况对比

注：动态PE按照3Q利润增长率估算。

    关于银行股的估值，已经讨论了无数次，分歧巨大。我的观点是：低估，严重低估。这么低的银行都不敢买，那还有什么好买的东西呢？

    国庆期间，港股发神经，中资银行股先暴跌，后又暴涨。市场先生的情绪就是这么疯狂。记得8月份美债评级下降，股市暴跌，现在还有几个人记得美债评级下降的事情。前段时间爆炒欧债风波，如今已经达成协议，再过半年甚至更短的时间，还有几个人记得欧债风波的问题。

    银行股估值主要还是受市场忧虑和怀疑情绪的影响。还记得前断时间讨论的平台贷款的风险问题吗？现在还有几个人讨论平台贷款的风险问题。难道是平台贷款的风险突然间就完全消失了吗？不是的，平台贷款的风险还是在的，只是随着时间的推移，市场先生的兴趣转移了，对这个问题突然不敢兴趣了。说不定哪天哪个银行凑巧发生了一笔正常的平台贷款坏账，市场先生又会来大肆鼓吹一番，带来狂风和暴雨。

    还有前段时间担心的银行股融资的问题，现在又没有什么声音了。

    接下来，可能又该担心房产价格下跌带来的信贷资产风险了。

    不担心，毋宁死！这总不至于吧！

（以前博文：在银行股中淘金）