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股票人黄祖斌
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港股与A股的折(溢)价有玄机

(2008-04-15 21:07:46)
标签:

h股

a股

股票

股市

分类: 港股投资

   由于香港股市是国际化的股市,国际资金可自由进出,因此港股的估值水平与国际成熟股市看齐。而内地A股市场新兴市场,又是相对封闭的市场,资金不能任意进出,估值水平相对高一些。因此一般同一家公司H股价格长期低于A股价格。相关个股的折(溢)价率水平,可以作为选择个股的参考。

 

    1、特定市场条件下,H股出现对A股的溢价时,该A股可能是机会。

    2006年,A股从7月5日的最高点1757.47快速下跌到8月7日的 1541.41点,当时几乎无人敢想象随后会一路涨到6000点以上。而之前四五年的熊市培养的熊市思维,使得市场一片悲观。因此,8月9日发行的中国国航A股可谓生不逢时,不得不压缩了发行规模。8月18日上市第一天盘中一度跌发,收盘勉强收于发行价2.80元。而当天国航H股收于2.81港元,而当天港元与人民币汇率为1.0254,国航H股对A股出现了2.9%的溢价。后国航A股一路涨到30元,最高涨幅995%,远远高于同期大盘涨幅。

 

    招商银行H股于2006年9月22日在香港上市,当于收于10.68港元。而招行A股当天收于9.46元,按当天港元对人民币汇率1.0177,招行H股相对于A股溢价14.89%。随后招行A股最高涨到46.33元,

 

    出于A股相对于H股折价的安全边际的考虑,本人当年仅买了该两只A股。

 

    截至3月26日,国航H股与A股分别收于6.96港元和17.21元。招行H股与A股分别收于26港元和30.69。H股对A股均出现了明显的溢价。市场纠错的过程,正是投资者获利的过程。

 

    2、A+H方式上市的H股,面临一定的风险。

    H股相以于A股明显折价是正常的,当相同公司股票以相同价格分别在香港和内地市场上市时,H股相对于A股价格下跌,产生折价的概率较大,则投资者应注意风险。

 

    如中信银行2007年4月27日以A+H股的方式上市,发行价5.8元。当于A股上涨96.03%,H股仅上涨14%。随后中信银行A股与H股均一路下跌,H股于6月5日跌破发行价。但自7月6日至8月28日,A股从最低价8.44元涨到最高价12.88,而H股却依然故我,同期从最低6.06港元微涨到最高6.46港元。

 

    总之,尽管上市公司的情况千差万别,但H股相对于A股折价是正常的。而市场的疯狂或恐惧可能导致暂时的H股与A股的比价关系的偏差,理性的投资者应抓住其中的投资机会,或回避投资风险。

 

    这里特别要说明的是,目前出现AH股价格差不多的股票,除非有充分的了解,千万不要盲目买进。

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