A股市场自股改以来，权证重现市场。这些权证和香港市场的权证相比有较大的区别，主要体现在以下几个方面：

1、发行目的。A股的权证发行原因有三：一是股改时作为对价，按一定比例无偿支付给流通股股东。这些权证大多已结束交易，目前仅有深发SFC2、五粮YGC1、五粮YGP1；二是发行可分离交易可转换债券时，与债券一同发行，但与债券分开交易，目前有上港CWB1、上汽CWB1、马钢CWB1、武钢CWB1、中远CWB1、日照CWB1、云化CWB1、国安GAC1、石化CWB１、深高CWB1、中兴ZXC1、赣粤CWB1、钢钒GFC1。随着更多的上市公司发行可分离交易可转换债券，这类权证会逐渐增多；三是由券商创设，目前仅有南航JTP1（580989）。而香港市场的权证几乎全是由投资银行创设，作为投资者交易的工具。

2、性质。A股权证基本都是认股权证，由上市公司发行，赋予持有人在指定日期按照行使价格认购该公司股票的权利，是为融资而发行，持有人行权将增加该公司股份；而港股市场基本都是备兑权证，由投资银行发行，发行目的并非集资，只是为投资人提供一种管理投资组合的有效工具，行权时持有人与发行人以现金进行结算，不改变标的公司的股份数量。

3、数量。目前Ａ股一共只有上文列举的17只权证，数量非常有限。而港股市场的权证数量巨大，截至 2008年3月17日收盘，仅中石油（0857）就有217个认购权证和23个认沽权证；恒生指数有186个认购权证和156个认沽权证。

4、标的。Ａ股市场仅有以股票为标的的权证。而港股不仅有以股票为标的的权证，还包括以香港本地的恒生指数和国企指数，及道琼斯指数、日经225指数等外国股市指数为标的的权证，以黄金（如黄金荷银八零六A，4896）、外汇汇率（如澳美法兴八零九购，1074）为标的的权证。

5、行权比例。A股目前所有的权证行权比例均为1：1，而港股权证行权比例大多为10：1。

两地市场的权证也有一些共同点：一是大多权证都是欧式权证，即权证持有人只有在权证到期后才能行权。与之不同的是到期前可随时行权的美式权证及到期日前几个交易日行权的百慕式式权证。二是均是T+0交易。

权证与正股相比，有较大的风险。A股作为一个新兴转轨的市场，权证的现状也是与市场及投资者的状况相称的。

本文发表于3月28日<证券时报>.

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