去年自公布港股直通车计划以来，投资香港股市一直是热点。对于内地投资者来说，如投资港股，ETF基金应是首选。

    港股对内地投资者是个陌生的市场。更何况一般投资者因精力、知识、经验欠缺，自选股票的收益普遍不如投资基金，这是所有股市中的普遍现象。而投资基金中，指数基金长期看收益领先于大多数普通基金。以美国为例：1977―1997年能够击败标准普尔500指数的活跃型基金百分比呈急剧下跌趋势，从早期的50％下降到25％，1997年以后情况更糟，到1998年底，有90％的活跃型基金的业绩低于市场，平均比标准普尔500指数低14％。

    可见在信息流通顺畅，以机构投资者为主的成熟市场，要想战胜指数，取得超额收益越来越不现实。连证券分析之父，巴菲特的老师格雷厄姆都极不情愿地得出结论：已经不能再依靠基础证券分析来获取超额的投资回报了。既然难于战胜指数，不如赢得指数，购买ETF基金。

    ETF是交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund）的简称，是更纯粹的指数基金。投资者可以像买卖封闭式基金或者股票一样，在二级市场买卖ETF份额；又可在一级市场上向基金管理公司申购或赎回基金份额，即用一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。这样，ETF几乎满仓操作，资金使用效率高，管理成本低。当基金净值与二级市场交易价格发生偏差，就会引发投资者在两个市场上的套利交易，套利交易最终会使交易价格回到基金净值附近。因此ETF表现更接近于标的指数。这样投资者只要购买ETF，标的指数的涨幅就是投资者的收益率。

    香港目前有4只ETF与香港股票指数表现挂钩：以恒生指数为标的的盈富基金(2800)、恒生指数上市基金(2833)，以国企股指数为标的的恒生H股指数上市基金(2828)，追踪红筹、国企股表现的恒生新华富时中国25指数上市基金(2838)。

    港股的估值水平虽然比内地市场低，但要取得暴利是不现实的。即使长期战胜指数的巴菲特和传奇基金经理彼得.林奇都认为，大多投资者想取得满意的回报，就该投资指数基金。所以内地投资者不应对投资港股的收益有幻想，投资于ETF是明智的选择。

   本文发表于今天的《证券时报》。

   最近关于房地产的文章比较少。不过关于房价肯定下跌，大幅下跌，下跌的方式，以及为什么政府无力阻止房价下跌，人民币升值、人多地少、城市化等根本不是房价必涨的理由等，均已在以前的文章中有详细说明。