西汉的故事

——从汉初史实看“劣币驱逐良币”之虚妄

华说

说起来，“劣币驱逐良币”可算是为数不多的为大众所熟知，并被广泛引用的经济学理论之一。该定律描述了一种现象：当那些低于法定重量或者成色的铸币——“劣币”进入流通领域之后，人们就倾向于将那些足值货币——“良币”收藏起来。最后，良币将被驱逐，市场上流通的就只剩下劣币了。因为这一现象最早被英国的财政大臣格雷欣（1533-1603）所发现，故又称之为“格雷欣定律”。

事实果真如此么？我们先看这个西汉的故事。

秦灭汉兴。在货币上，承袭了秦朝的制度。一开始是直接用秦钱，但不久即有变化。《史记•平准书》上说，“于是为秦钱重难用，更令民铸钱。”《汉书•食货志》的记载是，“汉兴，以为秦钱重，难用，更令民铸荚钱。”但到了高后（即吕后）二年，又有变革。“高后二年，行八铢钱。”（《史记•平准书》）。整个的这一过程，东汉学者应劭有一个概括：“本秦钱。质如周钱，文曰半两，重如其文。即八铢也。汉以其太重，更铸荚钱。今民间名榆荚钱是也。民患其太轻。至此复行八铢钱。”

事情的经过并不复杂。西汉一开始是直接沿用了秦朝的货币，“半两”钱为八铢。但随后认为太重了，重新铸造了“荚”钱。顺便说一句，显然当时的统治者并不知道货币发行的原理，所以允许百姓私铸。（“更令民铸钱。”）但是，这新铸的“荚”钱尽管轻了许多（应劭说只有四株），却仍然号称“半两”。在经过了一段时间的实践之后，终因“民患其太轻”，重新启用了八铢钱。

不言而喻。从“劣币”、“良币”的角度来看，虽然都号称“半两”，“荚”钱是毫无疑问的“劣币”，而八铢钱则是毫无疑问的“良币”。在这两种货币同时流通的情况下，人们会作出的怎样的选择？“民必信其重者，而疑其轻者；信其铸造精良者，而疑其铸造粗恶者。”（吕思勉）因此，劣币持有者很难将手中的劣币用出去。在举一例罢，南朝的鹅眼、綖环钱，竟然 “入水不沈，随手破坏”。货币粗劣至此，也算是一大奇迹。结果呢，人们坚决将其抛弃，甚至宁愿用谷帛等实物代替。可见，与所谓的“劣币驱逐良币”正相反，倘若没有外力的干预，最终的结果，必然是“良币驱逐劣币”。

退一步，即便由于政府等强制力量的推行，“劣币”得以发行流通。“劣币”在实际生活之中的运用，必然是在其面值基础上大打折扣。易言之，“劣币”即使能够用出去，也只能按照劣币的“真实”价值而非“法定”价值与对方进行交易。而“劣币”的推行，后果大抵也很严重。《史记•平准书》记载说，西汉初年行荚钱之后，“物踊腾，粜米至石万钱，马一匹则百金。”很明白，这是典型的通货膨胀景象。

由此可见，在交易双方对货币的重量或者成色知根知底的情况下，“劣币驱逐良币”不可能发生的。倘若“格雷欣定律”要发挥效率，只有一个前提，那就是愿意接受“劣币”者不知就里。用经济学术语说，是“信息不对称”。但是，只要有市场，这种信息最终总是会传递出来，为参与其中者所熟知，因此，即便是有所谓的“劣币驱逐良币”现象出现，也只可能是短期的，或者局部的。从长期来看，“良币驱逐劣币”是一种常态。

“天下熙煕，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。” 格雷欣时代的人们亦不会例外。格雷欣爵士以为“劣币”出而“良币”藏，未免将当时的人们看傻了。然而正如俗话所常说得的那样：“这世界，谁比谁傻呀。”

话糙理不糙。

2009-2-10