我所知道的华尔街的交易员们

2008.12.26 

交易员在华尔街是很多人向往的职业之一。交易员不仅直接接触市场，而且是在第一线搏击。业绩容易彰显，报酬也相对丰厚。当然这是就最好的结果而言。现实与这样的想象有时还是有很大差别的。这要取决于什么类别的交易员，什么曾次的交易员。交易员的称谓就像军队中参谋的叫法一样，可以是三军统帅的参谋，直接参与决策；也可以是最基层最不重要的某部门的参谋，仅仅是个头衔而已。我常听到国内一些说法，并不是十分理解。例如，国内有时讲的操盘手，不知道是指的交易员还是基金经理，但我觉得似乎是直接操作的人员。所以，正确认识美国交易员的多样性和性质，可能更有助于大家理解国际资本市场。

通常来讲，交易过程不是买就是卖，但交易员在这种买卖当中，所起的作用和基本功能，在整个资本市场上却有很大不同。“卖方”的交易员，常常是为客户提供服务性质的，帮助客户完成交易。这样的交易员，有些是造市商，他们的交易过程纯粹是为了保证市场的流畅，在此基础上赚取一定的买卖差价。这样的交易员，往往分类比较细，交易的产品专业化很强，但不是很多人想象的那种叱咤风云的大牌交易员。

那些大牌的交易员，往往是很多华尔街公司的自营交易平台（Proprietary Desk）。这些交易员实际上与基金经理类似。公司把自己一部分资本分配给这些交易员，让他们在市场交易，为公司赚取利润。在这点上来说，和基金经理的功能是一样的。他们在公司的地位是由其所能够推动的资本与盈利水平来决定的。实际上，每年媒体经常讲的那些赚大钱的交易员，大都出自这个领域。这些交易员常常为较大的投资银行或商业银行工作。得到了一定的锻炼以后，有些人开办了自己的对冲基金，但这些人大都在大公司训练过。因为，他们的经验是靠公司的资金训练出来的，他们对这个行业的熟练程度当然不是通过自学能够形成的。

交易员因交易的内容不一样而差别很大。有些人是交易政府债券的，相对来讲产品的规范程度很高，交易员之间的可比性较高。交易企业债券的难度可能要大一些，因为，企业债券的规范性比较差，波动性也大，所以，价值评估变得相对复杂。就股票交易员来说，其差别也有天壤之别。通常来讲，初学者通常是帮助完成交易的性质，资深的交易员或基金经理常常对交易方法和原则给出了适当的规范。所以，这些交易员不会有太多的主观下注的性质。作为机构投资人来说，比较有名而且得到重视的是那些能够大规模地交易，但又不至于对市场造成太大影响的交易员，这样对交易人员才是巨大的挑战。

即便是“买方”的这些交易员，他们的责任也是十分重要的。根据我个人做基金经理十几年的经验，先后用过很多交易员，我发现基金经理的业绩表现在很大程度上取决于交易员。因为，再好的投资战略如果不是通过交易员及时、准确地变为现实投资行为，高回报率就是一句空话。的确，即便是买方的交易员，也会产生截然不同的结果。记得我曾经用过的一个老交易员，他在华尔街几十年，一直到退休，他几乎是市场的活字典。最绝的是他能够找到很低的价格买入，也能够以相对较高的价位卖出。他退休以后，我先后换了几个交易员，才深深地体会到那个老交易员的重要。记得后来请来的那个交易员号称是在纽交所有十几年经验的交易员，但我实在不敢恭维。因为，当你让他买入的时候，他能够把价钱买高百分之十以上，但却没有买到多少股；而在接到卖单后，又常常把价格砸低很多，却没有卖掉多少。每每遇到这种情况，我不得不要求他暂时取消那些尚未完成的交易，因为，他已经暴露了公司的意图。后来发现，他是很难训练出来的，或许他在纽交所的交易和这里完全是两回事，最终我们不得不让他走路。

当然，交易员当中女性比较少，可能是因为工作性质的原因吧，女性在这个领域要能够做得很大的确不容易。时间压力、业绩和家庭的压力可能是女性在这个领域不易施展拳脚的主要原因。

交易员的常常要在规定的时间内，完成定量的内容。因为，市场的瞬息万变决不会等待一个交易员去拉开架势，按照既定的方针走完全过程，应变能力常常是区分好坏交易员的重要分水岭。丧失机会就意味着丧失利润，等待机会的时间常常是漫长的，说不定在等到下一个机会以前，自己的就业机会已经结束了。

无论是基金经理还是交易员，都免不了出差错，但重要的要看差错的性质和特点。没有人故意出错，但如果不能尽可能地避免那些重大失误，这样的人是不能做交易员的。最忌讳的交易错误就是做反了方向，基金经理明明让你买入某公司多少股，交易员却卖出了，这是最不能容忍的错误。我还清楚地记得，那个年轻的交易员，因为这样的一个反向错误，轻而易举就损失了上千万美元。短短两个小时后公司就让他走路了。

对那些在交易领域推动巨额资本的交易员们来说，一年的收入总是在7位8位数之间(注），这才是这个行业的巨大的诱惑了所在。

是的，交易员这个令人向往又充满了挑战的行业，不知造就了多少富翁，也不知让多少踌躇满志的人黯然离去。

（注） 原来文章中提到极特殊的情况有些交易员的报酬可以到10位数，这样讲的原因主要是考虑再三，要不要包括Paulson,因为，他的收入曾经达到10位数；至于9位数的，如果考虑历史上特殊的年份和特殊的领域这是发生过的，读者可以翻翻过去的华尔街日报；至于7位数或者8位数的应该就不能算少数了。还有，很多顶级交易员兼优管理公司的职能，这点与国内有很大的不同，就像空军的军长也要保证飞行时间一样。对这样的人员，其报酬常常包括了三大部分：基本工资、奖金、股票和股票期权，即使是美国的主流媒体也很难具体区分。就这个问题特此注明，对网友的提问不再一一回复，请见谅。 

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将来文章预告：（1）危机当中的转机；（2）参加新浪博客周的一点体会；

（3） 谈谈很多人对巴菲特的误解

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