1. 计算出年金现值系数后，通过查年金现值系数表，利用插值法，即可推算出回收期n。
2.未来每年现金净流量不相等时
　　在这种情况下，应把每年的现金净流量逐一贴现并加总，根据累计现金流量现值来确定回收期。计算其动态回收期。

1、[单选题]

A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有投资期，预计使用年限为20年，采用直线法计提折旧，预计无残值。设备投产后预计每年可获得净利22549元，基准折现率为10%，则该投资的动态投资回收期为（　）。

A、5年 

B、3年 

C、6年 

D、10年 

【正确答案】 D

【答案解析】 本题考核动态投资回收期的计算。年折旧＝20/20＝1（万元），营业期年净现金流量＝2.2549＋1＝3.2549（万元），因此有3.2549×（P/A，10%，n）－20＝0，即（P/A，10%，n）＝20/3.2549＝6.1446，查表得n＝10，即动态投资回收期为10年。

2、[单选题]

甲公司决定从A、B两个设备中选购一个，已知A设备购价为15000元，预计投入使用后每年可产生现金净流量4000元；B设备购价25000元，预计投入使用后每年可产生现金净流量5500元。下列关于两方案的说法中，正确的是（　）。

A、A设备的静态回收期为4.25年 

B、B设备的静态回收期为3.75年 

C、应该选择A设备 

D、应该选择B设备 

【正确答案】 C

【答案解析】 A设备的静态回收期＝15000÷4000＝3.75（年）

B设备的静态回收期＝25000÷5500＝4.55（年）

由于A设备的静态投资回收期＜B设备的静态投资回收期，因此应该选择A设备。

3、[单选题]

某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0＝－200万元，NCF1＝－50万元，NCF2～3＝100万元，NCF4～11＝250万元，NCF12＝150万元，则该项目包括投资期的静态投资回收期为（　）。

A、2.0年 

B、2.5年 

C、3.2年 

D、4.0年 

【正确答案】 C

【答案解析】 本题考核回收期。包括投资期的投资回收期（PP）＝最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数＋最后一项为负值的累计净现金流量绝对值/下一年度净现金流量＝3＋50/250＝3.2（年），所以本题正确答案为选项C。

4、[解答题]

某企业计划进行某项投资活动，该投资活动需要在投资起点一次投入固定资产300万元，无形资产50万元。该项目年平均净收益为24万元。资本市场中的无风险收益率为4%，市场平均收益率为8%，该企业股票的β系数为1.2。该企业资产负债率为40%（假设资本结构保持不变），债务利息率为8.5%，该企业适用的所得税税率为20%。企业各年的现金净流量如下：

要求：
（1）计算投资决策分析时适用的折现率；
（2）计算该项目包括投资期的静态回收期和动态回收期；
（3）计算该项目的净现值、现值指数；
（4）计算该项目的年金净流量。

【正确答案】

（1）债务资本成本＝8.5%×（1－20%）＝6.8%；

权益资本成本＝4%＋1.2×（8%－4%）＝8.8%
加权平均资本成本：40%×6.8%＋60%×8.8%＝8%；

所以，适用的折现率为8%。
（2）

包括投资期的静态回收期＝4＋102/160＝4.64（年）
包括投资期的折现回收期＝5＋54.93/100.83＝5.54（年）
（3）项目的净现值＝150.93（万元）
项目的现值指数
＝（85.73＋117.60＋108.89＋100.83＋105.03）/（350＋17.15）＝1.41
（4）项目年金净流量＝150.93/（P/A，8%，7）＝150.93/5.2064＝28.99（万元）

七.固定资产更新决策

1、[解答题]

某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下：

假设该企业要求的最低报酬率为15%。不考虑所得税因素。
要求：请判断该企业是否需要进行设备更新。（计算结果保留整数）

【正确答案】

 旧设备的年金成本＝[600＋700×（P/A，15%，6）－200×（P/F，15%，6）]/（P/A，15%，6）＝836（元）
新设备的年金成本＝[2400＋400×（P/A，15%，10）－300×（P/F，15%，10）]/ （P/A，15%，10）＝863（元）
通过以上计算可知，使用旧设备的年金成本较低，不宜进行设备更新。

2、[解答题]

A公司正面临设备的选择决策。它可以购买8台甲型设备，每台价格8000元。甲型设备将于第4年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买10台乙型设备来完成同样的工作，每台价格5000元。乙型设备需于3年后更换，在第3年末预计有500元/台的残值变现收入。

该公司此项投资的机会成本为10%；所得税税率为30%（假设该公司将一直盈利），税法规定的该类设备折旧年限为3年，残值率为10%；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。

要求：分别计算采用甲、乙设备的年金成本，并据此判断应购买哪一种设备。

已知：（P/A，10%，3）＝2.4869，（P/F，10%，4）＝0.683

（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/F，10%，3）＝0.7513

【正确答案】 甲设备：

每台购置成本＝8000（元）

每台每年折旧抵税（前3年）＝[8000×（1－10%）/3]×30%＝720（元）

每台折旧抵税现值＝720×（P/A，10%，3）＝720×2.4869＝1790.57（元）

每台残值损失减税现值＝8000×10%×30%×（P/F，10%，4）＝240×0.683＝163.92（元）

每台年金成本

＝（8000－1790.57－163.92）/（P/A，10%，4）

＝6045.51/3.1699

＝1907.16（元）

8台设备的年金成本

＝1907.16×8

＝15257.28（元）

乙设备：

每台购置成本＝5000（元）

每台每年折旧抵税＝[5000×（1－10%）/3]×30%＝450（元）

每台残值流入现值＝500×（P/F，10%，3）＝500×0.7513＝375.65（元）

每台年金成本

＝（5000－375.65）/（P/A，10%，3）－450

＝4624.35/2.4869－450

＝1409.48（元）

10台设备的年金成本

＝1409.48×10

＝14094.8（元）

乙设备的年金成本较低，应当购置乙设备。

3、[解答题]

B公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，已知新设备运行效率提高可以减少半成品存货占用资金15000元，其他有关的资料如下（单位：元）：

B公司更新设备投资的资本成本率为10%，所得税税率为25%；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。
已知：（P/A，10%，6）＝4.3553，（P/A，10%，5）＝3.7908，（P/F，10%，6）＝0.5645，
（P/F，10%，5）＝0.6209，（P/A，10%，10）＝6.1446，（P/F，10%，10）＝0.3855
要求：
（1）计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值及年金成本（计算过程及结果填入下面给定的表格内）。

（2）计算B公司使用新设备方案的相关现金流出总现值及年金成本（计算过程及结果填入下面给定的表格内）。

（3）判断应否更换新设备。

【正确答案】 （1）继续使用旧设备：
旧设备每年的折旧额＝200000×（1－10%）/10＝18000（元）
旧设备折余价值（0时点）＝200000－18000×5＝110000（元）
变现收入（0时点）＝50000（元）
变现损失抵税（0时点）＝（110000－50000）×25%＝15000（元）
每年税后运行成本（1～6年）＝－110000×（1－25%）＝－82500（元）
每年税后残次品成本（1～6年）＝－8000×（1－25%）＝－6000（元）
每年折旧抵税（1～5年）＝18000×25%＝4500（元）
残值变现收入（第6年末）＝0（元）
残值变现损失抵税（第6年末）＝（200000×10%－0）×25%＝5000（元）

（2）使用新设备：
每年折旧额＝300000×（1－10%）/10＝27000（元）
新设备的买价（0时点）＝－300000（元）
避免的营运资金投入（0时点）＝15000（元）
每年税后运行成本（1～10年）＝－85000×（1－25%）＝－63750（元）
每年税后残次品成本（1～10年）＝－5000×（1－25%）＝－3750（元）
折旧抵税（1～10年）＝27000×25%＝6750（元）
残值变现收入（第10年末）＝42000（元）
残值变现收益纳税（第10年末）＝（42000－300000×10%）×25%＝－3000（元）
丧失的营运资金收回（第10年末）＝－15000（元）

（3）由于新设备的年金成本大于旧设备的年金成本，所以不应该更换新设备。