事件：

    8月25日，G钾肥（000792）公布2006年中期报告，今年上半年，公司完成销售收入11.8亿元，比去年同期增长51.3%，实现净利润3.6亿元，同比增长34.2%，净资产收益率22.33%，摊薄后每股收益0.47元。

    评论：

　　得益于氯化钾产品价格的节节上升及公司产量的持续增加，今年上半年公司再一次实现了主营收入及主营利润50％以上的大幅增长。由于产品规模扩张，带动生产单位成本有效下降，公司上半年毛利率高达72.44％，比上个报告期末高出4.66个百分点，净利润也继续保持快速增长。

　　今年上半年公司两次上调氯化钾产品价格，平均上调40-50元/吨，目前产品平均出厂价在1730元/吨左右。

　　根据销售收入推算，公司上半年销量约在77万吨左右，其中当年产量约70万吨，其余部分为确认去年销售收入。

　　公司新建的20万吨氯化钾生产装置已初步建成，试运行情况良好。供热中心项目也在顺利进行，预计2007年底完工，届时将有效的延长生产时间。公司的产品产量正在稳步提升，预计明年全年可达到180万吨。

　　我国与BPC2006年氯化钾进口合同价已确定上涨25美元/吨，这将给国内钾肥价格提供继续上升的动力。

　　公司也将于近日再次提高产品出厂价，平均上调50元/吨。国内氯化钾一直坚挺的价格水平成为公司业绩持续增长的有力支撑。

　　由于公司提前将产品运往内地仓储，5月份因青藏铁路施工造成的火车停运没有给公司销售带来大的影响。

　　下半年公司仍将遭遇1个月左右的停运期，考虑到公司也将采取合理措施规避损失，预计此次停运也不会带来太大影响。而青藏铁路最终的全线通车会提高公司的铁路运输能力，原来一直制约公司的运输瓶颈问题将得到缓解。

　　考虑到公司的增值税返还具有一定的滞后期（一、二季度的增值税返还就没有计入中报），公司下半年的产品提价未必能在当年体现收益，我们暂时没有调整盈利预测。预计公司06、07、08年EPS分别为1.01元、1.15元、1.26元，二级市场目标价位20元，对应06-08年动态市盈率为 19.8、17.4、15.9倍。维持“增持”建议。