5．2006年2月13日，《上海证券报》发表了一篇杨大泉的文章：《数据揭秘 600亿神秘资金将股市托出千点》，因为文章发表在《上海证券报》上，所以文章的可信度比较高。文章说：“很多人认为,去年6月6日上证综指出现的千点大底,散户是个旁观者。但数据统计显示,散户在千点附近积极入市。但真正将A股拉出千点泥潭的是一笔约600亿的神秘资金。”

“拖A股出千点泥沼的是一笔神秘资金。数据显示:去年8月份中国国际金融有限公司沪市A股托管市值突然飙升到662.39亿元,占当月沪市A股托管总额的8%(详见附表)。而在之前的7月,中金公司沪市A股托管市值只有52.81亿元,单月A股市值增加额达到609.58亿元。即使考虑到A股股价上涨因素,这样的数据变化也能说明一个事实,即约600亿元的巨额资金在8月份通过中金公司席位入市。”

“由于中金公司现在并不具备A股自营业务资格,这600亿元的巨额资金肯定不是中金公司自身所为。更令人关注的是,在8月份,银行托管账户、其他证券公司托管市值表现都较为平稳,中金公司托管市值的异样变化更能说明这笔巨额资金的特殊性。”

“与中金公司托管市值飙升相对应的是,上证综指（应为上证指数而非上证综指——引者注）在去年8月的涨幅达到7.37%,最高点曾经冲破1200点,上证综指也因此彻底摆脱千点泥沼。之后3个月尽管上证综指有所回落,但其价值中枢已提升到1100点,千点保卫战就此终结。如此巧合很容易让人得出这样的结论,即这笔神秘的巨额资金,或许就是当时市场传言的‘救市资金’。”

“有意思的是,去年9月、10月、11月,上证综指出现不同程度的下跌调整行情,与此相对应的是,中金公司托管的A股市值,也在不断下降,且市值减少幅度均超过同期上证综指的跌幅,减仓迹象十分明显。这样的表现,似乎印证了当时市场的另一个传言,即救市资金正在撤出。去年11月,中金公司托管的A股市值减少了531.05亿元,而去年11月正是机构入市的最活跃时期。机构大举入市,而神秘资金选择了大举撤退。不求利益,但求指数稳定,这倒与救市资金的特性较为吻合。”

“据市场人士分析,如果中金席位8月份陡然增加的A股市值就是‘救市资金’的话,那么这笔资金选择中金席位入市的最大理由就是,中金不具备A股自营资格。”

“还有一个现象值得投资人关注,中国登记结算公司现在只公布沪深A股托管总额(流通市值)排名前50名的主要参与人名单。由于托管市值少,中金公司深市托管市值迟迟未能亮相。中金公司沪深A股托管市值出现如此大的偏差,从一个侧面也反映出这笔巨额神秘资金更为看重上证指数的表现。”

6．2006年7月11日，《21世纪经济报道》发表了一篇刘诗颖的文章：《千点救市：一笔100亿央行救市资金功成身退！》该文甚至指出了资金的来源和进入股市的途径：

“时间回溯到2005年夏天，中国资本市场正经历血与火的考验，1000点防线屡次告急。

　　“在多方救市措施中，一笔100亿规模的资金沿着央行——建设银行——创新券商这个通道进入股市。”

　　“‘这笔资金是央行在证监会的强烈建议下同意拨给创新券商的。’一位知情人士告诉记者，但是央行属于政策性银行，不能直接向券商贷款，这笔钱于是由中国建设银行贷出，名义为“券商质押贷款”。

　　“当时规定，贷款期限为一年，券商可以用自己的自营股票、固定资产或者金融控股公司的股权作抵押。贷款资金专门用于购买股票，年利率为3.78%。”

　　“某券商自营负责人告诉记者，在当时的10余家创新券商之中，每家获得的贷款数量并不完全一致，一般是根据自营盘的数量，量大多给。”

　　“不过，在当时的市场条件下，中金等券商希望能规避高风险业务，并没有接受这笔贷款。”

　　“当时券商的日子很不好过，虽然央行给了我们8个亿的贷款额度，但找不到8个亿的抵押物，只有拿着自营证券反复作抵押，这样才用满了自己的额度。”上述创新券商人士说道。

　　“据他介绍，当时银行能够接受的抵押物品种也很多，除了自营证券，还可以用房产等固定资产或者金融控股公司的股权作抵押。”

　　“‘因为是质押贷款，建行对我们的限定还是很多。’”他说，比如被要求在建设银行报备10个账户，还要将质押的证券以及贷来的资金都放在建设银行特别的指定账户中。而在抛出股票时，券商无权随意划转自己的资金。”

　　“另一位券商人士透露，对于贷款应该买卖什么样的股票，管理层并没有明确限定，但大部分贷款券商都买了在上证指数中具有相当权重的指标股，‘现在看来，当时无论买什么股票，借助市场回暖和股改，一年后都能赚到很多钱。’他说。”

“他指出，拿到这笔资金之后，券商普遍购买了长电电力(600900.SH)，宝钢股份 (600019.SH)，中国石化 (600028.SH)等超级大盘蓝筹股，对当时市场稳定居功至伟。”

文章同时指出，这笔资金到今年10月份归还。因为这篇文章指出了资金来源和途径，且经券商之口说出，具有极高的可信度。

四、神秘资金出手的背景

如果要明白神秘资金为什么会出手，一定要清楚2005年中国金融市场的背景。

2005年春，中国金融市场正处于风雨飘摇之中，亦处于黎明前的黑暗。2004年秋，高辉清、巴曙松、赵晓、钟伟一起撰文《谁来拯救技术上已经破产的券商》，文章表明，券商亏损至少已经超过1000亿（笔者的分析远远超过此数），技术上已经破产了。而券商的资金来源，主要在银行，券商大面积破产，极容易把银行拖下水。而笔者的研究表明，特别是在国债市场，如果国债市场因为券商问题大跌，那么银行破产潮就来了。

04年底05年初，银行问题主要表现在三个方面：一是高额的不良资产，尽管国家拨了450亿美元，高额的不良资产问题仍没有得到根本解决。按当时私下的说法，不良资产比例惊人，这亦是高层心中极大的忧患。第二是上不了市。当时四大行准备到美国上市，美国各机构和券商对四大行提出，可以帮助上市，但有条件：如果这些公司到美国来上市，因为不良资产而要赔钱的话，中国政府要担保赔钱（中国人寿在美国融资50亿美金，上市时有一条规定，就是上市时有20多亿美元的坏账，如果这些坏账出问题，中国政府要负责赔偿。中国方面签字了，结果在纽约上市的中国人寿一跌，大家都跟中国索赔）。于是四大行不敢在美国上市。

银行问题第三个表现为过高的贷款，致使银行不断形成呆坏账，特别是在房地产方面，巨大的不良资产正在形成。可房地产又是老百姓最不满意的地方。而银行问题是全部金融问题的核心，政府需要银行上市融资来改变银行不良资产过高的状况，同时应对2006年底中国银行业对外资开放。

但股市经过近4年的下跌，上证指数从2245点跌到千点附近，跌去了1247点。跌幅为58%。表面
看跌幅似乎还不大，但如果考虑新股上市的影响，那么可以发现上证指数已严重失真。同期深综指从665.57点下跌至235.64点,下跌了429.93点。深综指是96年元月份从104.90点开始上涨的,总共上涨了560.67点,其下跌幅度达到76.68%。按照国际上的标准，下跌超过70%即为崩盘，那么到2005年初夏，深综指即已崩盘。

除了券商，当时有的基金净值即已跌到面值的70%附近，而交易价格有的只有四毛来钱，已处于可以清盘的境地。笔者于2005年4月发表在《新财富》杂志上的《中国A股主力崩溃史》，非常明确地指出了证券市场下一个核心问题：作为市场上的第一大主力，基金会不会像其他主力一样崩溃？正因如此，如果A股市场再大跌，股市出问题，会把券商打死，把基金打垮，并进一步把银行拖垮，特别是政府想让银行上市的愿望，根本无法实现。

正因如此，2005年3月17日，笔者在《南方周末》上发表了《楼市与股市的难解之结》。此文曾以《一着棋走活金融全盘》在网上广为传播。文章指出：要解决中国金融市场的问题，办法是：扶持股市，抑制楼市，引1000亿到2000亿的资金进入A股市场，盘活股市，让股市产生赚钱效应，吸引楼市资金进入股市，再让四大国有银行进入A股市场发新股。

政府后来的决策，与笔者的观点基本一致。

需要说明的是，笔者当初指出的1000到2000亿的资金，并没有指明资金的性质，但文章暗含的意思，就是指神秘资金（包括平准基金）。后来在2005年4月份到7月份，笔者曾为一家报纸写过两篇神秘资金和平准基金的文章，一篇是谈设立的，一篇谈平准基金被套中集。可惜他们不敢用。因此，笔者相信，政府最终引入了神秘资金，还有就是设立了平准基金。

同时笔者还知道，中国政府有设立、调动和掌控更大资金的能力。

五、结论——对神秘资金和平准基金的描述

人们所说的神秘资金，准确地说应该包括两个部分。一部分是政府设立的平准基金，数量较小，以护盘为主；第二个部分应该是早先的神秘资金，数量较大。2005年春夏，政府为了解决中国当时面临的金融困境，动用了平准基金和神秘基金两股力量，引发千点保卫战。这一做法，政府在香港金融危机时曾经同样做过。

平准基金是经建行贷出，经券商进入市场，数量不大，在100到两百个亿。而神秘资金，则是转战于香港、内地沪深两市、法人股、B股等市场进行跨市场套利和战略投资、带有较为明显的战略任务的国字头背景的资金及其他特殊资金，去年进入市场的数量在1000亿到2000亿。这批资金在香港最终成功炒起了国企股、H股、红筹股，于2005年6月初到12月间进入A股市场，操作的龙头股是中石化、招商银行、万科A、中集A，并且左右了A股的进退节奏，并将最终托起A股市场的长期牛市。

正是这批资金的进入，彻底改变了中国A股市场的四年熊市。而个人判断，神秘资金进入A股市场的条件有三：一是打压A股到千点，完成“千点论”；二是股权分置改革时送股，使神秘资金得到较多的短期回报，同时为今后兑现法人股铺平道路；三是新股发行时，取消市值配售，改为资金申购。政府敢于在2005年“五·一”前推出股权分置改革，正是因为有神秘资金做后盾。

2005年以来各阶段的龙头板块和走势较好的分类指数：

注：第三时期的龙头板块，各时段亦会有变化。

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