海得控制：管理水平较差

查看公司资产负债表，发现如下一些现象：

第一，公司账上现金下降了7303万，降幅为61.82%。目前现金为4511万，如果按照这种下降速度，那么公司不用太久，账上就没有现金了。

第二，应收票据下降了4376万，降幅为27.08%。

第三，公司应收账款上升了5387万，升幅为19.39%。

第四，公司预付账款上升了2374万，幅度为57.51%。

第五，公司存货上升了5182万，升幅为17.87%。

第六，公司短期借款下降了3183万，降幅为23.72%。

第七，应付账款增加了6700万，幅度为61.51%。

总起来看，公司现金流下降幅度较大，存货和应付款上升较多，应收和预付上升了3000多万，幅度亦较大。

查利润表，发现如下一些现象：

第一，公司主营收入下降了9811万，降幅为15.69%；

第二，总成本下降了6106万，幅度为10%。

第三，营业成本下降了7536万，幅度为14.77%。营业成本的下降幅度略低高于主营收入下降幅度。也即是说，成本控制并不是特别好。直接成本率和间接成本率的和，高于去年同期。

第四，销售费用下降了340万，降幅为8.13%。主营收入下降幅度大，销售费用下降幅度小，表明销售压力较大。

第五，管理费用增加了1025万，增幅为20.35%。公司管理费用上升幅度较大，而主营收入是下降的。

第六，公司财务费用上升了123万，幅度为58.29%。财务费用高速增长，折射了公司资金压力较大，融资多于去年同期的现状。

第七，公司营业利润下降了3595万，降幅为-247.25%。利润降幅大大高于主营收入降幅。

总起来看，主营收入下降，成本下降幅度不及主营收入降幅，管理费用和财务费用大幅增长。

查阅了公司的现金流量表，发现如下一些现象：

第一，经营活动现金流入下降了10491，降幅为17.75%。表明现金流降幅相对于主营收入降幅，下降得更多一些。计2.06个百分点。

第二，购买商品、接收劳务支付的现金下降了15835，为—28.74%。这个下降的幅度比主营收入降幅更猛，表明公司一者可能控制了购进，二者主营业务后续下降有可能还要快一些。这个因素，导致经营活动现金流出下降明显。

第三，经营活动现金流量净额为-2939万。

第四，公司借款与偿债相抵，多还了1.07亿银行贷款。这个可以减少600多万的财务费用，但改变不了大局。

总起来看，这家公司在行业成长较快的情况下，主营收入下降幅度不小，管理成本高企，市场拓展乏力，因此从长期投资的角度来看，这类公司不能够成本投资标的。当然，短线或随着新产品上市带来的短中线的投资机会，那是另一回事儿。