加载中…亚星客车，值得关注
(2011-12-14 17:13:36)
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山东亚星客车新能源现金流潍柴股票 |
分类： 公司研究 |
从传统客车的业务来讲，亚星客车是市场竞争的受害者之一。主要表现在三个方面：第一，公司的产业结构调整，向中档车在发展。这不是公司自愿的，而是市场竞争的结果。从平均每辆售价来看，去年年底是24.23万元/辆，今年中期是21.26万元/辆。大型客车每台售价更高，毛利率一般也要高一些，因此客车产业的前几名巨头加大向大型客车进行产业结构转型，结果就挤压了亚星的市场份额，公司在大客上竞争不过别人，就拓展中型车市场。第二，对战略客户的赊销。就是公司产品卖出去了，款还收不回，而且中型车毛利率还大幅下降。10年的毛利率是8.45%，11年中期是4.48%，呵呵。太低了。第三，公司的现金流有些麻烦。今年三季度，公司账上现金是1.75亿，而年初是2.37亿，减少了近6200万。如果不改变现金流的健康状况，可想而知，再过两三年，公司的现金流就会出现大问题。这是讲不利方面，毛利率低，现金流紧张。
有利方面，就是公司主营收入还是在增长，尽管这种增长是以赊销取得的。今年第三季度，公司销售收入为2.37亿，去年同期为1.31亿，可想而知，今年三季度与去年同期相比，大幅增长。因此，今年三季度，公司在这一季节尽管还亏损，但是实际只亏损54万，已经回到盈亏平衡点附近了。即经过公司压款压价赊销，情况有所好转，但是还没有根本性的变化。
有利的是，主要有三点：
第一，公司的大股东已经换了，换成了山东潍柴，这个大股东实力不一般。
第二，公司还是在盈亏平衡点附近打转转，这有利于山东潍柴做文章。
第三，公司销售量还比较小。去年销售客车2754辆，今年上半年销售1332辆。这样一旦新能源汽车上有所突破，就很容易做出业绩来的的。
另外，公司并没有掌握新能源汽车的核心技术。从今年昆明2011年中国新能源公交客车大奖赛获奖情况看，公司有一款车获精英奖。表明公司在新能源公交车和新能源汽车方面还没有被拉下太远。因此，还有机会赶上。
但在投资潍柴接手亚星以后，我们要注意如下几点：
第一，要关注公司现金流。毕竟公司现金流并不宽裕。
第二，要关注公司可能会再融资，比如定向增发。如果定向增发，且投入新能源汽车，那么就是一个好的现象了。
第三，一定要关注的技术，即新能源客车制造技术，特别是关键的地方，看公司是否有所掌握和突破。
第四，要关注公司的市场拓展能力。公司没有做好，关键的原因，除了技术，还在于市场。其他的，如成本控制能力等，也要多方面关注。
总之，客车方面，我们没有找到一个好的投资标的，但是亚星客车长期跟踪，介入的前提条件就是公司将会出现质的变化。一旦对公司有了这个判断，就可以择机介入。
总之，新能源汽车会为大家提供一个新的市场洗牌的机会，亚星能否抓住这个机会，我们不得而知。只是因为公司每年销售量较小，只是因为这个因素，我们要特别关注这家公司会否出现质的变化。投资是投资行业和公司的未来，一旦公司基本面有质的变化，那么未来股价才会有大的变化。
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