宇通客车：盈利能力较强

现在在外面，4S店，车子做保养。今天早上9点多到的，因为保养的项目比较多，原说下午3点能拿到车，现在说可能要到5点了。呵呵。

因此，就写了一点文字。宇通客车的。

4S店的网速很慢，下载不了阅读工具，因此年报半年报之类的，就看不了啦。因为资料不在身边，就只能凭印象谈公司。

周五研究的公司是宇通客车，600066。

总体来说，宇通客车这家公司，比中通客车和0868的管理能力和盈利能力要强一些。

从客车的档次来说，宇通客车与0868差不多。安凯客车的平均售价31万左右，宇通客车10年车子的平均售价也是31万多。今年公司开始向高层发展，调整产品结构，今年的平均售价到了33万多。表明公司的策略是向高端发展。

相对于安凯客车，宇能客车的盈利能力要强得多。它的毛利率已经超过17了，而安凯客车的毛利率只有12点多，中通客车稍高于安凯客车，也只有12.7%多一点。因此，相对于这两家公司，宇通客车的毛利率要高得多。

去年134个多亿的销售收入，毛利率高出5个点，利润就要高出6.7亿，除去间接成本等等，净利润就要高得多。因此，去年年报，宇通客车的现金流要高得多。

关于宇通客车，这里要特别说三点：

第一点，公司报告里讲过新能源车，但讲得并不多。我们相信，公司一定有较多的研究，但具体研究到什么程度，目前年报半年报中没有特别详细的资料。从政府的补贴来看，有些政府补贴，特别是今年的政府补贴，投进了新能源汽车。我相信新能源汽车市场只要启动，宇通客车也会赶上的。

第二，公司存在一个小牛拉大车的问题。去年销了4万多辆车，今年销量还在增长，那么如果新能源客车的产量只有几万辆，对这家公司来说，业绩拉动作用不大。这种状况，我们在研究核电龙头东方电器时谈到过。

第三，现金流。公司今年第三季度的现金流净额减少，主要原因，在于三点：一是上游价格提高，导致购买原材料投入较多，三是税收增长较快。看了这么多年的公司年报半年报，感受最深的就是这个。因此，我屡屡呼吁政府减税，是有原因的，因为年年看年报，看那些公司的报表，感受特别深。三是公司的投资力度加大，在建工程，有新能源客车和非新能源客车的。而且，公司未来还要配股，瞄准的就是新能源客车。

总而言之，宇通客车相较于前面两家客车公司，盈利能力较强。原因在于公司的成本控制能力。看公司的董事公报告，就知道公司的管理，跟前面两个公司相比，进入了更高一个级别。比如营销战略的制定与执行，营销与研发的衔接等。这些感受，让我知道，宇通公司还不错，但是作为新能源汽车的投资标的来看，小牛拉大车的问题比较突出，这是一个很大的缺陷。