2008年冬两市先行指数分析报告（二）

二、深市房地产指数分析

我们既然选择深圳房地产指数为这轮反弹的龙头指数，那么可以先看看它的走势。

1．趋势分析——对下降趋势的突破

见图1。

深市房地产指数见顶时间为07年11月1日，图1显示了从去年11月初的顶部到今年底部的下降趋势线。这根趋势线表明，自去年11月1日以来，深圳地产指数一直处于下降趋势之中，共6次触及下降趋势线而被压下来。直到08年10月中旬完成对它的突破，10月底完成回踩，并得到支撑，构筑双底向上。

趋势线表明，下降趋势延续了将近1年时间，共47周。10月中旬对趋势线的突破，是完成对整个下降趋势的突破。而10月下旬构筑双底之后，这个底部，就是一个典型的中期底部。

结论是后市这个指数将转为中期向上。

2．成交量分析

如图1所示。

图中，这个指数在底部附近有三次放量。第一次是08年7月，有部分资金在1200点到1400点之间介入这个指数。

第二次放量是在08年9月中旬到10月中旬，大盘1802点之后的反弹区间。这个指数有一个月的放量，相对于第一次放量，这次放量稍小一些。之后有一个缩量，构筑双底。日成交量金额到7个亿。而左边底部的最小成交为6到7个亿。这是典型的构筑双底的手法。

第三次放量，是11月10日开始到上周五。量放得极大，整个板块上周五日成交金额高达64亿，是底部的9倍。

周成交量显示更清楚一些。如图2。

周K线图和周成交量显示，第一次放量期间，深圳地产指数在7月4日的那周成交了84亿元，次周成交了198亿元。第二次放量前两周，深圳地产指数最小周成交量为40亿和39亿。之后第二次放量，成交金额放大到115亿，126亿。第三次放量前，深圳地产指数周成交量又萎缩到42亿，与左底相当。之后的放量，这两周分别为130亿和227亿。

周成交量显示，这个指数上周的成交量已经明显高于上波牛市的最高周成交量。约为上波行情最大周成交量的160%，显示有新多资金在上周内急速进场。同时，这种成交量的结果，是典型的造底特征，底量超顶量，表明后面必有行情。而上证地产指数的这个特点并不特别明显。

为了进一步说明成交量，我们以可以观察龙头股0002。

搜索深圳房地产股票，分析周成交量，发现上周成交量的增加，主要是0002，0029，0046，0090，0150，0505，0558，0616，0667，0718，0838，0931等股票带来的增量。而上海那边成交量的增加相对有限。

深圳地产指数成交量的增加，上周成交399280万股，上上周成交234029万股。而这两周0002的成交量分别为18.92亿股和10.97亿股,分别占到全部地产股成交量的47.39%和46.88%,即两周内万科的成交量所占比例比较稳定,显然资金在万科和整个板块之间的比例分配是比较稳定的,显示的是大资金对龙头股运作的特色。

而万科上上周成交量的增长，主要是从11月10日开始的，这早于11月13日的突破，表明资金是有战略意图，有谋划的。

分析深圳房地产指数放量之间的关系，我在前两天的文章里谈到过，7月份的放量，与过去的K线组合比较类似的是相当于入庄，然后9月中旬到11月10日前的地方相当于建底仓。然后是拉升，走出底部。这与过去很典型的庄股运作模式有些类似。表明新资金的手法，应该是老派手法。

而分析万科成交量构成，发现其底部主要在8月11日到目前。这期间，共有14周，而真正的底部共有10到11周。14周内，万科成交了98.46706亿股，相当于全部流通量的104.6%。而近10周内成交了88.0564亿股,相当于流通量的93.54%,表明万科全部流通股几乎在底部换手完毕。当然这其中有部分大资金做高抛低吸的量。但万科如此大的资金和如此大的换手，表明有新的大资金较早介入了房地产股，而且介入得比较深，且近两周内还地大批量地进入。

三、万科A与深圳地产指数的形态分析

万科A的形态目前为一种典型引而不发的双底形态。底量超顶量，而且从大的形态上来说，这个双底为一个大的碗形底。目前它的股价仍在底部区域。

双底的颈线位为7.2元,因为右边成交量较大,因此,不出意外的话,下周它将向上突破，并最终要构筑大型碗形底的右半部分。

有朋友用短期趋势线分析万科的近期走势，个人认为，他的分析有问题。他认为万科是在走通道，低点是近期的两三个低点的连线，高点是近期的两个高点的连线。这种分析方法有问题。它忽略了另外两个重要的因素，形态分析和量能分析。在突破大的下降趋势后，趋势分析要让位于形态分析，或者说此时的短线趋势分析要服从于形态分析，服从于后来形成的更大的趋势。量能分析显示，万科在构筑双底，一旦突破颈线位，将加速，这与形态分析是相互呼应的。此时短线趋势线就没有什么作用。此后将形成的新的趋势，才会影响到后面的走势。

顺便补充一点，我元月份和这次1664点，在两个地方都看错做对，这是有前提条件的，即大的方面是没有看错的。元月份，我从大的方面是看空市场的，因为4800点一线我还是《长线看空，中线做多》；但我中期看多市场。此时，我用军规防范发生系统性的风险，即大盘后面面临巨崖，而我还中线看多不悔改。我中线看错了，但长线并没有看错。因此当出现跌破30周均线的事情时，中线服从于长线，小的方面服从于大的方面。

这次1664点也是一样。我有一个大前提，就是今冬会形成大盘的中期底，最迟在12月10日，点位我不知道。这是中线看多的大前提。小前提是大盘可能跌破1664点，因此我短线看空。而军规就是突破趋势线的上轨，要翻多。这又是中线观点。最终我加仓，是短线服从中线，小方面服从于大方面。因此，投资者在这个市场上生存，最为重要的是，要往大方面看，从小处着手，小处着眼。很多中小投资者的做法，恰恰是从小处下功夫，大方向一蹋糊涂，最后就找不着北了。而我个人认为，大方向一定比小方向重要。

深圳地产指数和上海地产指数都于上周突破了颈线位，深圳地产指数的颈线位是924.96点,前期底部的低点是703.20点;因此简单一算,它的最小量度升幅将达到1146.76点,也就是突破半年线。注意这是最小量度升幅。最大是多少，我们现在还不知道。

深圳地产指数达到半年线，万科作为前期最先企稳的地产股龙头，不可能不破颈线位。而万科一旦向上突破颈线位，将给深圳地产指数带来更大的涨幅。

上海地产指数的颈线位是2509.99点，下面的底是1799.11点,以此算来,它的最小量度升幅将达到3220.87点,这已经远在半年线之上。因此，以此来推算，两市地产指数后面的中线目标应该是上攻年线。

四、地产板块主力分析

分析万科近期的形态，量能，及地产指数近期的形态，量能，我们发现有新的主力全面进驻这个板块。但新的主力到底是什么性质的呢？

第一，地产板块的新主力不是基金。

一些成交数据显示，近期基金还在地产板块里小幅卖出，而且是净卖出。因此，近期地产板块的主力，不是基金——尽管基金还有持仓，但它不是主力。

第二，地产板块的新主力不是游资。

游资的炒作手法，在中小板块的股票里暴露无疑。典型的如600553。尽管也有些游资会进入地产，但他们不是地产板块的主力。

第三，QFII只可能是地产板块的主力之一。

数据显示，QFII在底部对地产板块有较大的加仓。但个人认为，QFII只是地产板块的主力之一，而不是绝对主力。

第四，地产板块成交量显示，这么大的成交量，不可能是长线资金在短期的集中投入所为，主力的意图要么做中线，做中级反弹；要么做超长线，即战略性的资金。

五、结论

经过上述分析，我个人认为，08年7月份以来，有中线或战略性的资金介入了房地产板块。铁路建设一块资金介入时间是6月份。这些资金是两市目前反弹中与游资性质不太一样的资金，他们的目标相对于游资更为长远一些。

至于这些资金为什么在近期这么大规模地介入房地产，应该与决策层的政策变化密切相关，其次与地产行业内部本身的变化相关。它们不是来自于基金，基金对政策甚至宏观经济、行业变化等往往并不太敏感，基金比较关注眼前的估值，他们的眼光有限。因此，进入房地产板块的主力，是一批比较容易掌握和明确高层政策意图的力量。这样对这批资金进行界定，可能更为准确。正因为嗅觉敏锐，他们较早地进入到了房地产板块，且终于捕捉到了一个很好的进场时机，全面布局了房地产股票的炒作。上周房地产股票市场的变化，是一个必然。

那么关于房地产板块的政策变化，关于这个板块内部发生了什么事情呢？今后会讲出什么样的故事呢？

关于房地产板块本身的变化，有三点是很重要的。一个是对房地产的定性，已经从前期的打压到变相扶持，房地产已经变成了重要的支柱产业，变成了保GDP的重要支柱了，这是第一个变化。第二个变化，就是中国进入了减息周期，在今后一两年内，持续不断的减息，是大趋势。第三，政府已经开始降费了。如果持续降费，对房地产业是有利的。

但这些还不足以让房地产板块走出大行情。而且资金最初介入的时间是7月份，后续的政策出台在10月到11月份，表明他们对政策的前瞻分析能力很强，同时对行业的分析也将是独到的。

那么关于地产行业，可以讲出什么故事呢？我想有两点是一定会发生的。一是小企业死掉，让出市场，大企业的市场占有率更加集中。二是万科的产业化。这是一场房地产业的技术革命。它将来一定要影响到整个房地产业的发展方向。从我前面转的一篇文章中可以看出，今年年底，万科将在上海有两栋产业化住宅出售。这是中国第一次面向市场销售的两栋产业化住宅。

还有一个结论就是，地产板块的中线目标是上攻年线，那么它将对两市几乎所有的指数产生重大的影响。正因为如此，个人认为，大盘的中期目标不会是60日均线，而是在年线左右。

大家如果结合深综指，深成指的中线形态分析，就应该看得很清楚。经典理论中，楔形突破后的量度升幅在哪里？明白了这个，就知道说年线是未来的目标，可能还相对保守。

六、后市需要注意什么？

第一，盯住万科7.2元的颈线位,个人认为,这个颈线位一定会被向上突破;

第二,盯住中铁底部大型三角形的变化。

之所以要盯这两个代表性的股票，因为一个是房地产的龙头，一个是铁路建设的代表。而且都是大股票。它们如果向上突破，那么代表大势将中期走好。而个人认为，不出意外的话，这种局面，应该会在未来的两周内出现，甚至下周就会出现。