上周在降准的带动下，增量资金进场的预期打开了A股板块热点切换的开关。

周末，中央经济工作会议的通稿发布，宽信用的预期以及全面注册制的落地进一步强化市场调仓的动力。这也成为了今天早盘市场发力的关键。

周五中央经济工作强调了明年稳发展的主基调，再次强调了因城施策促进房地产业良性循环和健康发展，也意味着房地产市场将进入稳杠杆阶段，这对于地产以及银行板块的修复行情有望继续。此外“稳中求进”、“政策发力适当靠前”、“财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”的论调，或意味着2021年四季度稳信用之后，2022年市场有望迎来信用扩张周期。

地产的求稳，这个影响不能局限于地产板块，而是整个上下游包括后端消费市场都是重要的提振信号。事实上地产板块的稳定，会进一步夯实市场对于低估蓝筹的风险偏好，同样成为近期资金移仓的关键信号。

而注册制的逻辑我想不用赘述。市场以往对于注册制是言必称利空。但今天来看，显然经过几年事实上的注册制过度，A股对于相关改革的接受度是非常高的。

实际上考虑到注册制落地之后，对于发行、涨停、定价、门槛的一系列整合，A股各板块之间的门坎和规则差异会进一步被磨平，不管是对内还是对外而言，都是好事儿。

同时，注册制带来的长期新股发行常态化，会变相进一步抬升核心资产标的的估值溢价。这个在去年的蓝筹行情中有过体现。而本轮落地叠加当前市场高位股透支业绩之后的调仓需求，会凸显出更多的操作层面的意义。

我们认为当前市场的多重共振将从至少三个层面引发新的热点。

1）基本面预期仍处于低位的品种，关注前期受成本和供应链问题压制的中游制造，如小家电、汽车零部件、电力设备等，逐步增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业，如白酒、食品、免税、医疗设备、疫苗等；

2）估值仍处于相对低位的品种，关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商和建材企业，以及经历中概股冲击后的港股互联网龙头；

3）调整后股价处于相对低位的高景气品种，如国产化逻辑推动的半导体设备、专用芯片器件以及军工等。

但需要注意一点，年底前流动性和宏观环境仍然是行情的天花板，市场暂时仍然不具备大幅度单边跃进的基础，震荡上行仍然是主基调，切不可操之过急