近期市场的改革力度确实有点平地起惊雷的感觉了。

国务院昨天正式对外发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》。股份转让将突破现有国家高新区限制，扩容到全国所有符合条件的企业。股东人数没有超过200人的股份公司申请在全国股份转让系统挂牌、定向增发股份，都不需要获得证监会的核准。

新三板扩容，这个喊了得一年的口号终于在年末得到实现，这确实符合三中全会中“理顺政府与市场的关系”这一论调。并且，对于创业阶段的中小企业来说，国家在近期的政策，也一直在努力为实现解决其融资困局而努力。

我们过去分析过中国股市的结构性问题，一个最直接的结论是下方的基石部分严重缺失。比如本身应该远超股权部分的债权市场，以及作为中小型上市预备企业的新三板市场，正常的资本市场结构应该是金字塔型，而在中国这种结构成为了倒金字塔。原本作为绩优企业出现的A股主板上市公司，在中国成为了最烂大街的投资品种，而原本应该呈现规模效应的高风险板块的创业板新三板，反而成了稀缺资源。这种结构模式下，一方面会造成市场在结构错配情况下的资金错配，导致绩优主板股得不到资金青睐，另一方面，市场对于风险的抵抗能力也会非常弱——缺少下方基石的支撑，中国股市永远都构建在浮木之上，因此也一直没能摆脱政策市的问题。

新三板的扩容对于完善A股的结构性缺失有着非常积极的意义。

除此之外，随着高风险偏好的新三板形成规模效应，PE将寻找到新的出路，一方面，这有望缓解A股的堰塞湖，另外也会对创业板高估值炒作形成抑制，进一步强化市场的投资属性。从短期来看，确实新三板的扩容会对市场形成一定的资金分流，但这种情况更多的是在于心理层面。新三板的玩家主要还是PE，机构资金的参与性比较低。但对于创业板来说，其打压的效果可能更加实际化。这也符合我们中线看空创业板的一个大思路。

总的来说，近期的改革力度确实是非常可观，优先股、IPO、新三板，可见国家对于资本市场的重视程度确实是在不断地提高。完善构架，确定玩法，这是增加市场吸引力的先决条件，之后，资本市场才能逐步增加对于资金的吸引力。从这个角度来看，政策方面确实有进一步增强资本市场在经济体系中的作用的需求，有了这种需求，长期看A股的前途还是可以期待的。

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