2月份发布的两组数据冲击着人们的眼球：10日，国家统计局公布1月CPI和PPI数据。数据显示，1月CPI同比涨幅为1.0%，延续了9个月以来的走低态势，而PPI同比下降3.3%；12日，央行发布统计数据显示，1月人民币贷款出现罕见的“井喷”式增长，单月增加1.62万亿元，是去年1月份增量的两倍，是去年全年增量的1/3，刷新了以往的纪录。

CPI和PPI是关系物价水平的两个衡量指标。1月份CPI同比涨1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。这是今年以来我国CPI同比涨幅连续第九个月回落。PPI同比回落3.3%。从数据看，我国有发生通货紧缩的风险，特别是CPI的先行指标PPI振幅巨大，未来CPI有进一步回落的可能。那么CPI的回落是否意味着央行马上要进行降息呢？目前已经有海外投行机构认为中国央行有必要进行降息，继续刺激消费，提高资金投资积极性。然而，央行发布的1月份信贷数据则显示，人民币贷款出现了罕见“井喷”，单月增加1.62万亿元，这实际上已经表明，我国已经在逐步走出流动性不足的困境，社会投资规模在逐步恢复，近几个月实行的宽松货币政策效果已经显现。

相信央行会继续执行宽松的货币政策，但政策选择手段将更加多样化，而非仅限于降息。日前，央行行长周小川也称，在宽松货币政策下，央行将根据具体经济情况采用不同货币调控手段，并非单靠利率调整这一种货币政策。

从全球的角度看，我国目前利率水平不算高。目前中国的一年期人民币贷款利率为5.31%，一年期人民币存款利率为2.25%，而美国存款利率是2%左右，美国住房贷款利率大约是5.33%，中国的住房抵押贷款现在大约比美国略低，如果是第一套普通住房，贷款利率仅为4.158%。综合来看，我国宏观调控政策出现了积极效果，CPI虽然继续走低，但未来陷入通货紧缩的可能并不大。在美国继续大力救市，并批准奥巴马新的7870亿经济刺激计划的背景下，我国要防范的恰恰不是通货紧缩，而是通货膨胀。因此央行未来降息预期减弱。