都说楼市和股市存在“跷跷板”效应——楼市跌了，股市兴旺，反之亦然。这种说法有一定的道理。从影响两个市场走向的决定因素上看，资金是主要的动量，基本的经济学原理告诉我们，当一个市场中的资金边际收益减少时，活跃的资金必然从该行业中撤出，转而去利润更高的行业去投资（或投机），资金的大规模转移必然使撤出行业的产品价格下跌，进入行业的资产价格上升。在我国的经济体系中，符合这个特点的市场当数股市和楼市。也就是说，在理论上会出现两个市场走势轮动发展的情况。

实际上如何呢，恐怕没有这么简单。我们简要分析一下楼市和股市面临的外部环境及各自之间的影响关系。

两者面临相似的外部发展环境。当前，我国经济体系中投资渠道相对缺少，社会剩余资金可选择的投资市场主要是楼市和股市。另一方面，我国正处在经济高速发展与对外加速开放的时期，国内日益增长的居民投资需求及国外热钱的积极涌入造成流动性过剩问题，从而与国内有限的投资渠道构成了当前我国经济生活中一对不可忽视的矛盾。

我国的经济体系已经逐步开放，各种社会资本及海外资本都可以比较方便的进入楼市和股市，因此分析资金对细分市场的影响已经不是单纯的从一个行业向另一个行业流动这么简单。在实际市场运行中，资金的流动是多元化的，包括从某几个行业向特定行业的流进与流出，国外资金向某行业的流进流出等。

资本的逐利性和边际报酬递减规律决定了今天的中国楼市和股市共同面对复杂多变的外部环境。

流动性过剩是当前两个市场面临的问题，但更应该警惕流动性紧缩。流动性过剩是引起最近两年股市楼市高速发展的原因之一（更根本的原因是我国宏观经济的发展），那么流动性过剩问题又是如何造成的呢？主要是由于我国经济结构不合理，经济增长依赖出口创汇，从而形成大量外汇占款；外资看好国内楼市、股市“价值洼地”，通过各种途径渗透进来；国内民众投资渠道缺乏，在理财概念的引导下，进行储蓄搬家。

流动性过剩的产生原因，可以总结为两个方面，外部投机资金和内部经济结构不平横，而并非是人民收入水平大幅增长造成的。这就是说所谓的流动性过剩可以“来势汹涌”，也可“去也匆匆”。

流动性过剩本身在两个市场也有不同的影响。对于股市而言，资金的推动直接影响大盘及个股的走势。如果增量资金短缺，股指必然回落。对于房地产市场而言，所谓的流动性过剩是专指投机资金的，普通消费者实际上是存在流动性不足问题。国家此前的政策导向有所失误，把房地产市场化扩大化，忽略了政府的住房社会保障责任，造成中低收入者住房困难，人为造成市场供应紧张，推高房价。普通消费者的刚性需求只能通过高负担的银行贷款解决。然而这种畸形价格下的房地产市场不可能长期运行，一旦出现政策调整，或者其他外部因素，或者国际投机资金撤离，楼市的所谓流动性过剩将立即变为流动性紧缩，那么市场危机不可避免。

在笔者看来，楼市和股市目前的发展有一定的同步性，并没有出现明显的“跷跷板”效应，这也是中国市场的一个特色。流动性过剩推动了两个市场都在高速发展，而且正处于一个相当高的阶段。未来又很有可能面临另一个更严重的问题，即流动性不足。美国次级抵押贷款市场的危机给中国敲响了警钟，给出了美国这样一个成熟经济体中，房地产市场及股票市场发展周期的个案参考：股票市场发展——房地产价格上升——银行积极放贷，放松审核门槛——楼市下降周期——消费者还款能力下降——次级抵押贷款危机——加速股市的危机。

所以，楼市和股市的发展密切相连，特别是在我国这样一个新兴的发展中国家，经济管理、监督监管等制度还不健全，市场经济的发展并不完善，更应该警惕市场突然变动带来的危机。