对目前的类牛市来说，什么最要命？

    不是宏观经济的前景。——历史统计数据表明，宏观经济状况或者说GDP增长水平与股市的牛熊没有正相关或负相关的必然联系。

    不是企业基本面的状况。——99年-2001年企业业绩并未普遍显著改观甚至逐年下降，A股照样走出一轮牛市（政策和互联网市梦率），2002年-2005年企业基本面整体一年比一年好，A股照样走出了大熊市。企业基本面与股市牛熊也不是绝对的正相关关系。

    对目前的类牛市来说，最要命的，是什么时候出现“基金赎回潮”和可能再次出现的大小非恐惧的恶性循环。这两点，足以要了这轮类牛市的命。只不过，目前这两点市场还没有意识到，目前还看不到这两点威胁市场的迹象，胆大者自然还可以择股继续玩，我这里只是打打预防针而已。

    今日市况：相比前两日，今天大盘蓝筹股小幅震荡却大幅缩量，基金今天休息的迹象非常明显。受此影响，今天两市成交量比前两日平均数缩减一成左右，只有1696亿元。

    惟有受新利好政策刺激的板块——生物制药和海西板块，大多表现优异，由此看来基金和游资依然喜欢踏着政策的节拍跳舞。只不过最近的所谓个股或板块利好行情大多都很短命，毕竟多数概念股都涨了那么多了，高平台起飞，谁都担心抢到最后一棒。

    基金今天在犹豫什么？

    （1）高持股的尴尬。公开信息显示，基金的持仓水平已经达到（有人说超过）07年6000点时的持仓水平，偏股型基金的平均仓位在85%左右。这样的仓位水平，相当于基金手中已经没有多少现金可以利用，推动股市上涨，要么是部分仓位轻的基金来买入（少部分基金2400点以上持续减仓，现在会重新入场吗？），要么基金们对倒推升，要么等待新基金发行所募集的资金来买入。

    （2）4月末至目前，证监会批准了9只偏股型新基金的发行，这是未来的希望。这九只基金的募集成果，将决定基金未来的操作策略；如果像前期媒体披露的某只基金那样，基金发行受到了基民的追捧，个个募集资金都超过百亿，那么大盘蓝筹股的上涨空间还很大着呢；如果募集结果平均只有20-30亿，那么即使相对大盘平均水平而低估的大盘蓝筹股，行情也不会怎么样了。

    （3）继续上行，基金净值即将碰到多数基民持基的成本区域。当前位置，基金的犹豫是正常的。因为他们不知道会不会有规模性赎基潮的到来——这是最要命的。理论上，经历过惨烈熊市的基民，遇到基金净值回到或略高于其持基成本区域时，部分基民会选择赎回基金，这是基金最害怕的。

    上，则害怕部分老基民赎回；下，则既担心老基民加速赎回又担心新基民会抢购新基金。上下两难，是目前基金的尴尬。

    新基金的发行结果，可能很大程度上会决定大盘的走向。银行工作的朋友，可以多关注新基金发行的进度，并与之前新基金发行进度进行对比，从而决定自己的操作。假若新基金被认购情况，明显比之前踊跃，那么可以继续做多银行、地产等股票，假若新基金认购情况与4月前一样甚至更少，那么......

    有一个情况，不得不注意，那就是最近两周，中小非们跑得很多很快，有点加速的味道。中小非减持的公告，目前多出现在深圳中小板股票和两市主板的三线股中。这样的信号，是不能忽视的。去年11月至今，中小非减持的公告一直不间断，去年12月至今年3月期间因股市的上涨而明显减少，3月之前由于场外资金入场踊跃，那些减持更不足为道。如今不一样了，如果减持退场资金超过了入场资金，场内资金逐渐减少，积累到一定程度、达到一定限度，势必影响股市的走势，尤其当带有恐吓意味的舆论蜂起，恐怕大中小非又会成为市场的主要问题，成为舆论的中心，成为机构和股民卖出逃难的借口，成为呼吁和逼迫监管层出台限制大小非政策的理由，股市会越喊越下跌，越下跌越觉得大中小非问题很严重——再次陷入大中小非恐惧的循环陷阱......