无需救市只需还市场一个公道

    随着中国股市的暴跌，中国石油从A股市场上市首日的48元价格一路下滑，上周五终于跌破了发行价，网民们在网上给中石油开了追悼会，经典的悼词，称中石油在革命中，让无数的中小投资者成为了无产阶级，这是含泪的无奈，心酸的调侃。于是，救市的呼声越来越高，市场传闻也风声水起，称印花税的调整已经上报有关部门待批、监管层欲改大小非解禁规则、证监会召集券商救市、一批股票型基金发行、据说连中国平安也乖巧地称再融资改为定向增发等等，市场舆论很是热闹。其实，中国资本市场在存在着制度性缺陷的情况下，在宏观经济预期尚处于乐观的情况下，救市是很容易的事情，不用付出太多的代价，只要还市场一个公道就行了。

    中国银监会主席刘明康被舆论称之为最早公开提出救市的高官，他表示，一旦市场的主体不愿意或者是无能力克服他们的问题，监管机构必须采取措施，来保护存款人和投资者的利益，这是监管机构的职责。他担忧资金从股市大量流回银行，给银行增加压力，导致信贷出现问题。央视就报道了广东省已经有大量的资金从股市回流到银行，印证了刘明康的担忧。国资委主任李荣融称“国有股减持要为股市健康发展做贡献”，如何完善大小非解禁制度，修改大小非解禁的游戏规则，以保持股市稳定健康发展，已经成为必须要解决的问题了。

    “大小非”持有者的持有成本太低了，当初为了股权分置改革的顺利进行，给了这些“大小非持有者”很多政策上的倾斜，比如说在减持的时候没有额外税收上的要求、减持的方式比较粗放等等，也是当时的情势所逼，无可奈何。有人认为，此一轮行情的暴跌起源于大小非解禁的到来，显然，大小非减持已经明显地极大损害到中小投资者的利益，损害到市场整体的利益。这种制度的设定于今天出现了明显的纰漏，应该尽早予以纠正，乘早还市场一个公道。毕竟股权分置改革是一场前所未有的工作，在国际上也没有可以借鉴的经验，有缺陷在所难免，关键在于发现问题一定要及时解决。

     中国石油在A股市场上从开盘首日的48元高位一路下跌，直至上周五的16元，破了发行价。为什么在中国A股市场上，IPO上市当天总是高溢价，不管发行的市盈率有多高，上市当天的溢价水平总是高企不下，很少有股票在上市当天就跌破发行价的，因此就有了全球股市都没有的一个奇特现象，那就是打新股，打新股不仅中小投资者，连与股市不挨边的比如说媒体学校等等都在参与，只要手头有闲钱的都要参与。因为基本来说，打新股属于无风险获利。为什么会造成这种状况呢，其实，这就是发行制度缺陷导致的。我至今都搞不明白，我们的股票发行，网下配售是怎么一回事，为什么有的股东可以不参加摇号就可以轻松地在一级市场上获得新股，即便是参加摇号的部分基金和机构也有着巨大的资金优势。而这些持有大量筹码的股东们实际上成为二级市场上的庄家，他们可以控制新股的溢价，可以从一二级市场的巨大差价上获得暴利。所以，中国石油上市首日可以高达48元，从而将中小投资者有可能一辈子套在里头。所以当市场整体市盈率已经回落至20倍左右的时候，紫金矿业还可以以40多倍的市盈率去发行。

    证监会口口声声称要做好投资者的风险教育工作，首先证监会要向中小投资者详细介绍中国A股市场新股发行细则，越详细越好，让广大中小投资者明白，为什么在香港市场新股上市时一二级市场的差价不大，而A股市场一二级市场的差价会那么大，让中小投资者亏损也亏个明白。因为据我了解，对于A股市场的新股网下配售这一块绝大多数的中小投资者是不明了的。证监会应该说明白为什么要进行网下配售，网下配售对市场有什么好处。

    前段时间，针对新股发行中的种种弊端和不公正，网上言词激烈，社会舆论强烈，专家们也在高声呼吁，要求改革新股发行制度，但是，至今依然没有下文，没有预期，没有时间表。为了保护基金和机构的利益，证监会坚持错误，这不符合市场原则。美国有句名言，叫做保护中小投资者的利益就是保护华尔街。希望证监会要认真拜读，领会其精神。不然，中国的资本市场无法健康发展，股市无法稳定，只能大起大落。

    种种现象表明，我们的新股发行制度存在着巨大的缺陷，必须要改革，而且要尽早改革。既然我们要建立一个公平、公开、公正的市场，那就应该还市场一个公道，新股发行制度的改革也是还市场一个公道，让市场更为健康。

      印花税的调整是最应该还市场一个公道的事情，去年为了打击市场，调高印花税，效果已经非常明显了。在股市暴跌了50％的今天，人们要求调整印花税的呼声越来越高，其实，对于市场来说，这种要求已经是非常可怜的要求了，因为，作为新兴加转轨的市场，作为发展中的国家，我们采取的是全球最高的印花税，这是毫无道理的事情。财政部官员称，减少印花税存在技术问题，可是去年调高印花税的时候怎么就不存在技术问题了，一个半夜就解决问题了。你总不能说，今年的印花税已经纳入了财政预算就死活不肯下调吧。

    从公开的数字表明，一季度就有851亿的来路不明的热钱进入中国，这些资金的流向目前尚未明了。其实，在当前中国海外投资热情很高的状态下，热钱进入中国其实并不难，只要通过对冲的手段就可以进入了。我生活的城市温州，有很多华侨，当地投资海外的热情非常高，资金完全可以通过对冲的方式解决流入中国。我相信这些热钱都已经聚集在A股市场的外围，只等集结号的吹响，这些大鳄们已经闻到血腥味了，只等待第二次的超底机会了，那些熬不过这个严寒的冬天，无奈抛出筹码的中小投资者们，又将面临着第二次被盘剥的命运了。