加载中…转载：【华创食饮】贵州茅台：茅台，还是那个值得信任的茅台
(2019-08-12 01:02:43)
标签：
财经 |
分类： 公司、行业研究 |
【华创食饮】贵州茅台：茅台，还是那个值得信任的茅台
原创： 董广阳方振等
华创食饮 昨天
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主要观点
事项
公司发布关于交易所监管工作函的回复公告，并公告关于子公司向关联方销售产品的情况。此外媒体报道，8月7日公司召开市场工作会，部署相关工作进行控价稳市。我们点评如下。
评论
业绩估值均有望上修，将迎来更多长线资金入驻。此次方案落地后，茅台全年发货路径清晰，相比市场原来预期，估计有3000吨左右差额将转为股份公司直营，粗算有利于提升股份公司近20亿利润，未来年份公司大部分销量增量也将确定归属于股份公司，既有利于股份公司业绩的增长，也有利于在股份公司范围内统筹直销和经销的模式，实现对市场价格更好地掌控。此前压制茅台股价的估值折价因素尽数解除，茅台有望迎来业绩估值齐升。相信看重茅台长期价值的长线资金，对茅台将会更加信任，从而积极入驻，使茅台继续长期享受估值溢价。
多措并举，控价稳市，短期价格非理性上涨有望得到遏制，更可推动未来稳健发展。公司本周召开市场工作会，提出针对茅台酒价格非理性上涨，部署多项举措控价稳市。首先加大市场投放量，在中秋国庆前夕向市场集中投放7400吨茅台酒；其次针对传统批发及专卖店渠道加强销售指导，8月起签约经销商店面直接销售部分不低于年度累计到货量60%，老客户团购批发销量不高于20%，库存不高于20%；要求商超卖场零售比例不低于每次到货量的95%；鼓励经销商加大茅台酒拆箱销售比例；最后，加强管控，从8月中旬再次组建督察工作组，对市场和价格实行督查制度。我们认为茅台零售价已经处于高位，此时众多措施同时出台，有望初步满足部分消费需求，打击囤积居奇，遏制价格非理性上涨，从而避免给茅台自身带来市场和品牌风险。
盈利预测、估值及投资建议
风险提示
风险提示：高端酒景气度下行，市场价格大幅回落。
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