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(2019-06-02 00:15:16)
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25年前被预测“基业长青”的18家公司，现在都怎么样了？
晨稳投资
聪明投资者 昨天
吉姆·柯林斯的《基业长青》成书于1994年，列了18对公司，一类是“高瞻远瞩”的能做到基业长青，另一类对照公司也不错但相对平庸。
这些公司现在表现如何了？真的“长青”了吗？
本文作者晨稳投资（chenwen-inv），聪明投资者经授权分享给大家。
前阵子把搁置了比较久的吉姆·柯林斯的《基业长青》翻完了。
这本书受商业界各种推崇，评价颇高，在豆瓣上评分也高达8.3分。各种角度看，都是一部经典著作。
这也确实不是一本简单的成功学书籍。作者确实还是花了很大精力，而且用相对严谨的方法，以有点类似论文的方式，写出了这本书。
然而这种归纳法的方式研究商业，总是需要辩证来看待，一方面似乎确实有迹可循、有道理，另一方面也难免会有后视镜效应和幸存者效应。
罗维森写的《光环效应》基本就是批判这类商业成功学书籍的，有理有据。这本书本身和《基业长青》在豆瓣上评分差不多，虽然阅读者寥寥。
《基业长青》成书于1994年，列了18对公司，一类是“高瞻远瞩”的能做到基业长青，另一类对照公司也不错但相对平庸。
写这篇文章的本意，是想客观研究下那些公司后来的表现如何，不吹不黑。因为基础经营数据搜集稍麻烦些，我主要比较股价表现，也能窥见一斑。
咱们一对一对来看。
1、3M vs 诺顿
诺顿已经被并购了，所以……3M基本可以算胜出。
尤其3M历年来表现确实不错，我看了它1999年至2018年累计20年的前复权股价增幅，差不多涨了7.5倍，年化复利约+11.3%，很了不起的成绩。
是否基业长青：是
跑赢对照公司：是
2、美国运通 vs 富国银行
这个就有点尴尬了。
“高瞻远瞩”的美国运通20年涨幅仅18.4%，年化复利+0.8%，跑输通胀。
而对照的富国银行，起码年化复利达到+6.9%，20年累计涨了约2.8倍。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：否
3、波音 vs 麦道
波音20年涨了约13.6倍之多！年化复利+14.3%！很牛逼啊。
麦道1997年被波音收购。
是否基业长青：是
跑赢对照公司：是
4、花旗 vs 大通
花旗银行后来成为花旗集团的一部分，后者20年累计收益是负的，差不多跌到原先的15%不到，年化复利-9.3%。
大通曼哈顿银行是摩根大通的一部分，后者20年累计收益至少是正的，差不多涨了1.3倍，年化复利+4.3%。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：否
5、福特汽车 vs 通用汽车
福特汽车过去18年来累计负收益跌到原先的一半多点，年化复利-3.3%。
通用汽车2009年破产重组，2010年重新上市后，近8年来年化复利+1.4%收益率也很勉强。
很难说谁就胜出了。实际上是都失败了。所以福特也不好说是跑赢。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：不确定
6、通用电气 vs 西屋电气
虽然西屋电气2017年申请破产保护，但大名鼎鼎的通用电气也难讲就赢了啊。
通用过去20年股价累计跌去了六成，年化复利-4.5%。我不认为这样的成绩可以认作胜出。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：不确定
7、惠普 vs 德州仪器
先看德州仪器，过去20年涨了不到五成，年化复利+2.0%，不过尔尔。
然而惠普竟然更糟，过去20年还跌了一成，年化复利-0.5%，从股价表现上看过去20年没有任何成长。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：否
8、IBM vs
Burroughs（Unisys）
很多人大概不知道Burroughs是做什么的，毕竟它1986年就和别人兼并了，新的名字是Unisys，中文优利系统。
优利系统这家略显低调的公司，其实在一些细分领域还是挺不错的，但股价表现嘛，过去9年跌去七成，年化复利-12.5%。
当然IBM也好不到哪去，过去20年股价下跌一成多，年化复利-0.6%。尽管如此，它近9年起码保持了正的年化复利，+1.2%。
整个行业不行，但IBM的转型努力还是很值得肯定——尽管并没有真正成功。既然作者拿IBM和Burroughs比，还是算作勉强胜出吧。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：是
9、强生 vs 百时美
强生中规中矩，20年涨1.4倍，表现不算突出，年化复利+4.6%也就仅此而已。
百时美就是美赞臣的母公司，过去20年下跌了两成左右，年化复利-1.2%。
是否基业长青：不确定
跑赢对照公司：是
10、万豪酒店 vs 豪生酒店
万豪酒店在过去20年足足涨了8倍之多！年化复利高达+11.6%！
豪生酒店1990年被温德姆收购，后者我大概看了下，从2008至2017年的10年间上涨了5倍，年化复利+19.7%吓死人。所以万豪可能也未必就跑赢豪生啊。
是否基业长青：是
跑赢对照公司：不确定
11、默克制药 vs 辉瑞制药
默克制药（默沙东）从2010年至2018年上涨了188%，年化复利+12.5%实在很高了。
辉瑞制药若看20年时长，收益率是负的，-34%，年化复利-2.1%。；但若同样看2010年至2018年的9年时间，则涨幅高达234%，年化复利+144%！
是否基业长青：是
跑赢对照公司：不确定
12、摩托罗拉 vs 顶峰
摩托罗拉先后被谷歌和联想收购，结局颇惨。基业长青？不存在的。
顶峰电子（Zenith）貌似是1999年被LG收购。
是否基业长青：否
跑赢对照公司：不确定
13、诺斯通 vs 梅尔维尔
诺斯通，又叫诺德斯特龙，是一家百货公司，19年时间上涨4.6倍，年化复利+9.5%，作为受电商影响这么大的行业，实在难能可贵。
梅尔维尔这家公司我查了半天，发现它1996年重组成了CVS公司，主营健康医药了，跟原来的主业完全不相关，但也由此可见它最初的零售业务确实衰落了。
是否基业长青：是
跑赢对照公司：是
14、菲利普·莫里斯 vs 雷诺烟草
菲利普·莫里斯（PM）真的是基业长青的典范。它是2008年才从Altria分拆出来的，此后10年间依然取得了约1.4倍的增幅，年化复利+9.0%。之前的增长似乎更好，可惜我暂时找不到完整的数据。
PM的成功大概跟特殊行业有关吧，烟草这货确实是……一般公司做不来的。那么，对照公司又如何呢？
雷诺烟草历年来有过并购、私有化、重组、再上市、剥离国际业务等一系列折腾……但查了下，2005年至2016年的12年间，雷诺烟草上涨了惊人的42倍！年化复利+36.8%！
因为所比较的时间周期不一致，且PM更早前的数据找不到，我暂且谨慎地不判定PM跑输雷诺。
是否基业长青：是
跑赢对照公司：不确定
15、宝洁 vs 高露洁
5、分散的需求是绝对的，持股过于集中很可能是认知上存在偏颇。
你集中，无非是认定某某股票比其他股票明显更有投资价值，综合考虑了赔率、胜率等等因素之后你仍如此认定——好吧，基本上，你很可能是错的。
有的股票确实有潜在的巨大收益，但它很可能伴随着同样巨大的不确定性。有的股票有非常牢靠的把握获取充分的收益，但相信我它的估值肯定是公允的不会让你轻易有便宜赚。
因为我们实难甄别哪些公司真的能够基业长青，所以分散对投资而言，是客观存在的迫切需求。当然，我们也不能盲目分散，不经思考和研究就轻易分散，那样反而会徒增风险。
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