保守审慎，不去做一城一池的小格局博弈
A股从六月中旬至七月初经历了世界证券史上罕见的最快速恐慌下跌，究其原因是有毒资产加杠杆。为数不少的上市公司在并购融资政策的支持下，以市值管理为考量，进行了持续的项目并购(外延扩张)，股市的预期贴现机制注定要提前反应这种并购行为的结果，因此无论事实上并购能否创造股东价值，股价都盲目乐观的预期其会成功，大量的公募基金、私募机构与大户、普通散户极力放大交易杠杆，将股价推升到严重泡沫化的程度，而证监会清查场外配资逆转了这个过程。
当前的问题化为：有毒资产解毒的过程是否已经完成，用量化的角度即，市场的估值水平是否已经回复到合理。
即使按股灾后的市盈率统计，仍有很重的市场泡沫。以2015年7月29日收盘统计为例，深交所A股平均市盈率为48.73倍，中小板平均市盈率为60.62倍，创业板市盈率为99.03倍。瑞银研究认为，“截至7月24日A股整体市盈率高达28倍，剔除银行板块更高达40多倍，在全球市场这个水平都算贵，A股目前的泡沫还没消退。”
可以认为目前的市场仍然处在下跌中途。谚语有云“新手死在山顶上，老手死在抢反弹”，证金公司为了防御系统性金融风险爆发而持续进行的流动性注入和保价行为，扭曲拉长了有毒资产去化和高杠杆去化的过程，少量活跃资金仍然在从事危险博弈，市场不时会进行幅度高低不一的反弹，但是这些反弹犹如盛开的罂粟花，其实是吞噬资本的最险恶诱因之一。
我们亲历中国证券市场二十多年，深知企业估值、质地与成长能力是收益源泉；而市场浩浩汤汤的大势是我们行事极为重要的依托。在如此险峻的局面下，保守审慎，不去做一城一池的小格局博弈，而专注于寻找那些有着远大成长潜力的企业，等待它们在泥沙俱下时出现极好的价格，从而从战略战役的高度奠定胜局，才是最上的策略考量。
因此我们将仓位暂时控制于15%-20%的水平，管理好现金的收益率，随着股价下跌，现金的购买力将相应迅速醒目的提升。
克制忍性，不动如山是如此不易，但又如此重要啊!
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