【招商食品饮料】高端酒类板块：在行情暂歇期再次布局强者

如何看待短期行情？轮动完成后的修整期。

今年白酒板块至今基本已经历一个完整的小轮动，从年初一线的估值修复，到年中以来二线的戴维斯双击，再到8月份三四线的改制主题驱动，目前进入行情修整期属于意料之内。

我们建议在这波调整期再次布局分化出来的强者

从中秋终端调研看，整体符合预期，一线酒茅台动销仍明显好于五粮液，批价稳定，动销快速，库存消化，甚至部分地区已在争抢茅台的县级专卖店名额，而五粮液动销有好有坏，年初以来的价格提升策略暂告失败，经销商打款意愿仍然不足，据了解公司在继续推荐直分销平台模式，执行上看应会保证平台商盈利；二线古井洋河中秋销售超预期，价格稳定，促销减少，公司团队士气进一步提升，洋河的核心省份江苏、河南、山东、上海、浙江，都已实现累计增速由负转正，超出公司自身预期；张裕的红酒销售同比也继续改善，增速加快。但汾酒等三四线更多品牌则可能因竞争加剧、渠道调整不充分，继续处于下滑中。

分化正在加剧，而行情修整期，我们建议在三季报前再次布局上述强者，重点关注茅台、洋河、古井、张裕。