什么股可能跌80%？《巴伦周刊》：3D打印！

新科技可能蕴藏广阔的前景，新科技股可未必。比如近两年受到热捧的3D打印概念股，《巴伦周刊》上周发布的一篇文章（文章）援引分析人士预测称，3D打印的龙头老大3D Systmes今后可能重挫80%。

过去两年，3D打印的龙头股3D Systems和Stratasys分别上涨约370%和231%。去年上市的两只个股ExOne和Voxeljet分别涨了140%和166%。

这些公司的侧重点其实各有不同，比如3D Systems和消费者的联系越来越密切，Voxeljet专注于大型工业设备。

但文章认为，这类公司的投资者都忽视了一个关键：只有成为工业应用，3D打印才有可能改变美国产业的未来，而在开拓工业应用方面，公开上市的3D打印公司并不像一些私人公司表现得那么好。

比如通用电气最近使用的3D打印机就是采用了私人公司的系统。

在工业应用以外，单纯凭借3D打印这门技术起家的公司更看重创新的消费类产品或者爱好者。

以公开市场的3D打印领军人物——3D Systems公司为例。

在今年1月初的全球最大消费电子展之一CES上，3D Systems公布了几部新式3D打印机，包括一部售价不足1000美元的入门级打印机Cube。

几天后，3D Systems宣布与巧克力制造商好时（Hershey）合作成立一间室内巧克力工厂，“探索与开发利用3D打印技术在制造食品方面的创新机会。”

发布上述声明后，3D Systems的股价上涨3%。可后来，该公司的盈利多次无法达到自己的预期水平，并下调了预期收益。

到2月初，该公司领导层又称研发支出增加，因而发出第四季度盈利可能逊于预期的警告。预警传开后，3D Systems股价大跌20%。

文章指出，投资者总是忽视3D Systems传出的坏消息，这已是惯有的毛病。

一年前，分析师预计3D Systems今年每股收益1.31美元，如今预计每股82美分。在盈利缩水37%的这期间，股价上涨110%。

目前华尔街还看好这只个股：14名分析师给予3D Systems股票“买入”的评级，4位评为“中性”，仅有3人评级为“卖出”。

文章提到，吸引投资者的是3D Systems37%的销售增长，可即便如此，这只个股的市盈率也已经很高，去年达到13倍，在标普1500成份股中名列科技股的第三位，仅次于市盈率23倍的Facebook和15倍的Visa。

Facebook和Visa都有自己的一套网络，也有能力给自己的产品定价，而3D Systems就得压低旗下打印机的价格，才能尽量和一批新生代同行竞争。

如今，投资者给所有纯3D打印个股的估值都是溢价。不过，有一点不可不提。

价值投资大会（Value Investing Congress）创始人之一、对冲基金Kase Capital的基金经理Whitney Tilson指出：

投资者喜欢营业收入自然增长。问题是必须分清哪些属于营业收入自然增长，哪些属于利润增长。

Tilson将3D Systems比作“黄粱梦”，他说自己最近在增持3D Systems的空仓，还看空另外四只3D打印类股。

CES大会上，他看到几十家企业都在叫卖相似的3D系统产品，价格压得更低。

Tilson预计，3D Systems估值大致相当于营收的三倍，所以股价应回落至每股15美元，比最近的收盘价低80%。

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3D打印真正的前景在哪里？文章认为，还要看通用电气这样的制造业科技革新。

通用电气已经用3D打印技术生产发动机的燃料喷嘴，新式喷嘴比当前常用喷嘴重量轻四分之一，维修前的使用寿命比当前产品高五倍。应用这种新式喷嘴的Leap引擎定于2016年首次交付使用，预计能耗可降低15%。

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而就算是像福特汽车这类竭力挖掘3D打印商机的业界巨头，也不能确定何时实现自己描绘的如下美好前景：

有朝一日，数百万汽车部件都可以像印报纸一样迅速打印生产，可以像按动办公用复印机的复印键那样轻而易举地操作。

文章总结了上市3D打印类股及相关软件制造商个股的股价、估值及盈利预期并附上点评。

纯3D打印企业

  · 3D Systems目前每股68.50美元，过去12个月上涨110%，市值70亿美元，2014年预计营业收入7.02亿美元，预计收益增长-4%，预计市盈率84.0倍。

该公司是3D打印的先驱，产品造价在1000美元-100万美元之间。

  · Stratasys目前每股116.05美元，过去12个月上涨73%，市值57亿美元，2014年预计营业收入6.74亿美元，预计收益增长20%，预计市盈率52.7倍。

该公司经营多种消费类原型及专业原型，工程师给予好评。

  · ExOne目前每股43.18美元，过去12个月上涨61%，市值6亿美元，2014年预计营业收入6200万美元，预计收益增长198%，预计市盈率174.1倍。

喷墨打印机的高端应用。

  · Voxeljet目前每股34.59美元，从2013年10月17日IPO时到2014年3月6日上涨166%，市值5亿美元，预计收益增长600%，预计市盈率494.1倍。

专注于大型工业打印机。

软件生产商

  · Autodesk目前每股53.74美元，过去12个月上涨35%，市值121亿美元，2014年预计营业收入23.59亿美元，预计收益增长-32%，预计市盈率46.9倍。

生产3D设计软件的佼佼者，其软件应用于施工、建筑涉及、制造及视觉效果。

  · Adobe Systems目前每股68.92美元，过去12个月上涨67%，市值345亿美元，2014年预计营业收入40.78亿美元，预计收益增长-17%，预计市盈率61.6倍。

目前旗下Photoshop软件支持3D打印

  · Dassault Systemes目前每股116.31美元，过去12个月上涨1%，市值147亿美元，2014年预计营业收入30.3亿美元，预计收益增长14%，预计市盈率24.3倍。

电脑辅助设计软件的主要生产商，其客户遍布12个产业。

重要行业客户

  · 通用电气目前每股26.22美元，过去12个月上涨11%，市值2653亿美元，2014年预计营业收入1500.36亿美元，预计收益增长3%，预计市盈率15.5倍。

航空领域应用3D打印的先锋

  · 福特汽车目前每股15.67美元，过去12个月上涨22%，市值618亿美元，2014年预计营业收入1401.39亿美元，预计收益增长-17%，预计市盈率11.6倍。

看好3D打印在汽车领域的应用，目前用3D打印测试零部件。

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