国信香港港股研究：《白云山医药集团（874.HK）：2014年医药行业首选》_但斌

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国信香港港股研究：《白云山医药集团（874.HK）：2014年医药行业首选》

(2014-01-14 20:29:34)

标签：

财经

分类：公司、行业研究

国信香港港股研究：《白云山医药集团（874.HK）：2014年医药行业首选》

http://www.guosen.com.hk/upload/20140113/201401131389575454569.pdf

投资要点：

1．红罐王老吉发展势头理想：尽管红罐王老吉2013年3季度的销售情况低于预期，我们看到公司最近的动态对未来的发展有积极的推动作用。受到中国新年将近的影响，经销商加大备货，对12月份红罐王老吉的销售有积极的作用。公司近期在王老吉“被改名”案中胜诉，竞争对手加多宝被判虚假宣传。公司开始在核心媒体中央电视台、湖南卫视等的广告投放开始有积极的效果。

2．红罐王老吉的产能正在扩张：为了支持红罐王老吉的快速增长，公司于12月开始产能扩张，预期第一阶段增加2000万标准箱（产值约人民币14亿元）的新产能。红罐王老吉前9个月销售额约为人民币47亿元，我们认为公司2013年全年很大机会可以实现我们预计的人民币65亿元的销售额。我们预计2013年红罐王老吉的销售额将增长30%至人民币85亿元。

3．乙肝疫苗完成IIb临床试验：公司的主要在研产品之一治疗性双质粒HBV DNA乙肝疫苗于2013年12月13日宣布完成IIb临床试验。公司正在等专业研究机构完成临床研究报告以便向药监局提交进入III期临床试验的申请。

4．公司正积极推进重大资产重组完成后的效益提升：公司于2013年完成重大资产重组后，管理层希望能资源共享产生协同效应。公司拥有多个中药、西药生产子公司、原料药生产公司、包装公司、研发公司、商业公司，对它们的资源整合可能可以帮助公司降低成本。

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祝健康快乐！

国信证券（香港）研究部

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