分析师需要的不仅是头脑，还有勇气

       2012年A股已经走完一半多行程，除加加食品、海思科等28只次新股在良好业绩的支撑下逆势走高，但其余88只次新股均败走麦城，股价一路震荡下行，纷纷跌破上市首日的开盘价，令投资者大跌眼镜。例如温州宏丰，截至22日，该股报收16.96元，与首日开盘价26.11元相比已然跌去35%，其所属板块的同期跌幅仅4%左右。但多家券商研究机构当时的估值却“很给面子”，比如东北证券报告显示其合理估值定位为22.05－25.20元；海通证券预估的合理区间为23－25.3元；东方证券更是高达28.5－34.2元。如果说股价“看走眼”与大盘弱市震荡、首日炒新等因素有关，那么对业绩“看走眼”多少有点令券商难堪。例如珈伟股份，世纪证券在公司上市之初预计2012年公司的净利润增长率约1.73%，但据该公司的业绩预告显示，其上半年净利润同比下滑高达94.12%－95.85%，下半年想要“翻盘”难度很大。

    某沪上研究所所长助理坦言，“这些研报都需要解读，而不是阅读”。以某家“走眼研报”的内容为例，该报告多处内容显示对公司前景的担忧，例如“附加值不高，盈利模式较为简单，下游客户集中”，又说“随着固定资产投资增速放缓，行业内对大客户资源的争夺愈发激烈”，最后报告还发出第3道讯号“风险需防范”再次提醒投资者。可是到了结论部分，却依然给出了净利润高增长的预期。

    某资深行业分析师无奈表示，“言不由衷”的现象并不奇怪，国内研究报告早已形成了自己的“人情规则”。例如不能给公司给予“中性”以下的评级、不能白纸黑字地发表看空观点等，这些“人情”对于新股评价也尤为重要。上述助理表示，如果得罪上市公司，公司可能会拒绝分析师任何形式的调研活动，哪怕只是一个电话访问。由此来看，分析师需要的不仅是头脑，还有勇气。

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