做空欧元正成为对冲基金越来越昂贵的一场冒险
    对冲基金大举做空欧元，是否赚得盆满钵满，答案尚未揭晓。但一批资产规模雄厚的全球宏观类对冲基金交出的答案，不会让其投资者满意。

    据芝加哥的HEDGE FUND RESEARCH最新数据显示，截至2月底，尽管欧元与英镑兑美元汇价分别下跌4.8%与5.8%，但参与做空欧元的部分全球宏观类对冲基金公司却出现净值亏损，其中包括欧洲最大对冲基金公司——管理着约270亿美元资产的布莱文•霍华德资产管理公司，管理约150亿美元资产的美国摩尔资本管理公司，甚至美国都铎投资公司旗舰对冲基金MACROFUNDS净值跌幅竟达到1%。

    由于大型对冲基金参与做空欧元的投资组合相当复杂，做空欧元带来的收益，也可能被其他投资的亏损所抵消。中国对冲基金研究中心研究部主管锐衍透露，和中小型对冲基金直接做空欧元有所不同，大型对冲基金看跌欧元区主权债务危机的投资组合相当丰富，利用复杂的投资数学模型，通过买进看跌欧元兑美元期权、看涨黄金等组合式投资方式，赚取投资回报。不过，其中一些投资组合却是“自相矛盾的”。尽管欧元下跌意味着美元上涨，反而限制美元计价的黄金涨势，一旦黄金价格出现下跌，对冲基金做空欧元的获利，未必能弥补其在黄金头寸的损失。“同时，大型全球宏观型对冲基金公司买进看跌欧元的衍生品，其预期投资回报能否兑现，也受到时间点与交易价位的限制。”

    凯睿资本集团有限公司投资银行部副总裁王进透露。若对冲基金大量买入看跌欧元兑美元的期权头寸，一旦欧元兑美元汇价达不到“行权价”，即使对冲基金投资“欧元贬值”方向正确，同样会产生亏损。

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