■基金百脑汇

□汇添富首席投资理财师

刘建位

很多人怀疑，在美国等成熟市场，适合长期投资，但在中国，不适合长期投资。他们认为，在中国这个波动性很大的股票市场，长期投资不是致胜的选择，波段操作才是致胜的选择。

谁是谁非，20年来争论不休。

谁对，数据说了算。今天我给大家算一算。

为了公平，先设定三个条件：

第一，投资收益率计算公式

投资收益率＝（买入价－卖出价）/买入价*100%＝（收盘价－开盘价）/开盘价*100%。

为了公平，也为了方便，我们用每一期的期初开盘价作为买入价，以收盘价为卖出价。

为了方便，我们用上证指数作为股票代表进行计算。

第二，投资成本费率假定为1%。

现在买入卖出一个交易来回，只收一次印花税0.1%。

券商买入和卖出，分别收取交易手续费，最高0.3%。

也就是说，交易成本费率＝印花税0.1%+买入时券商收取手续费0.3%+卖出时券商收到手续费0.3%+过户费等费用。我们设定投资成本费率为1%。

第三，投资净收益率大于0即为盈利。

投资净收益率＝投资收益率－投资成本费率。

由于我们设定最低投资成本费率为1%，也就是说，只要投资收益率超过1%，即视为盈利。

规则设定好了，比赛开始。

根据上证指数从开盘第一天1990年12月19日到2009年12月31日的开盘收盘数据，20年投资比赛的最终结果是：

如果你每天波段操作一次，赚钱的概率只有22%，亏钱的概率高达78%，亏钱的概率很大，平均每天净收益率为亏损1%。

如果你每周波段操作一次，赚钱的概率只有41%，亏钱的概率高达59%，亏钱的概率偏大，平均每周净收益率为亏损0.5%。

如果你每月波段操作一次，赚钱的概率51.5%，亏钱的概率48.5%，基本对亏赚对半开，平均每月净收益率为盈利1.5%。

如果你每年投资操作一次，赚钱的概率60%，亏钱的概率40%，赚钱的概率偏大，平均每年净收益率为盈利31%。

如果你每3年投资操作一次，赚钱的概率87.5%，亏钱的概率12.5%，赚钱的概率很大，平均每3年净收益率为盈利118%。

如果你每5年投资操作一次，赚钱的概率72%，亏钱的概率28%，赚钱的概率很大，平均每5年净收益率为盈利137%。

如果你每10年投资操作一次，赚钱的概率100%，平均每10年净收益率为盈利4倍。

如果你20年投资操作一次的话，赚钱的概率100%，20年能赚33倍。

因此，我们的结论是，在中国这个波动性很大的新兴股票市场，长期投资是致胜的选择，短期波段操作是失败的选择。

投资和婚姻一样，时间越短更换越频繁幸福的概率越小幸福的程度越小，时间越长越忠诚幸福的概率越大幸福的程度越大。