转载自安邦咨询每日金融：

                     中国股市，抓紧时间搞好“基建”

中国股市在端午小长假之后的第一天（10日）遭遇大跌。沪深300指数暴跌8.11%，创下2007年2月份以来的最大单日跌幅，收于3206.56点，两市将近1000只个股跌停。今天（11日）股市继续下跌，沪深300指数下跌2.07%，收于3140.30点，上证A股指数一度跌破3000点，两市下跌股票有1219家。

导致这次大跌的直接原因并不复杂：国际油价高涨、美国经济恶化、国内高通胀、中国央行周末期间上调准备金率，再加上中建股份准备上市融资400亿元，这些利空因素全集中到一起，对市场造成了不小压力。再加上端午休假后推迟一天开市，中国股市在周二（10日）狠狠地补跌了一把。

在我们看来，此次股市大跌的最大引爆点，还是准备金率上调100个基点的政策。市场一般的心态是：汶川大地震可能干扰今年的经济增长，货币紧缩政策应该稍有放松。但让市场意外的是，距上次调高准备金率不到一个月，政府再度大幅上调准备金率，显示紧缩政策毫不松懈。更让市场忧虑的是，紧缩政策可能代表了某些市场不了解的经济数据正在恶化，比如5月份M2货币供应量增幅可能在4月份16.9%的水平上加速，5月份外汇储备的增速可能再创新高。

股市大跌照例在国内市场激起“蛙声”一片，要求救市的呼声再度涌现。比如今天（11日）国内媒体就有传闻称，中国证监会在本周二（10日）股市暴跌时极为紧张，要求各大券商及基金即时汇报情况。还有市场人士称，在市场陷入恐慌的情况下，管理层不会任由股市出现危机，未来有可能会推出新的救市措施。

国内证券市场“名嘴”之一的刘纪鹏教授，更是把股灾与自然灾害相提并论，呼吁政府救市。他说，“抗震救灾、水灾、雪灾都是灾，领导人都去慰问，但当股市处于低迷的时候，我们很少见到有哪一位领导人去营业部听听大家的心声。”他还表示，4月份印花税的恢复，严格来说只是表面文章，并不代表“领导者和监管部门已经发自内心的，全心全意地认识到资本市场对中国未来改革和发展的重要性”。

国内市场再度呼吁政府救市，其实并不奇怪。因为长期以来政府以政策深度介入股市，已经让市场养成了“政策依赖症”——股市上涨积累泡沫风险时，是政府在插手干预“打压”；当股市大幅下跌之后，市场自然也要政府把股市给扶起来。不过，这种游戏如何持续玩下去，何时是个头？任何一位监管层如果延续政策市的做法，最终都会遇到市场“不领情”的时候。

面对此次股市大跌，政府还要不要救市？救与不救，政府应该做些什么？我们认为，关于政府和市场的关系问题，有必要回到一些基本问题所确定的原则：市场是交易双方按照游戏规则博弈的场所，它们与监管者没有直接关系；真正有效的市场会自己纠正短期的失灵，而政府的干预则会扭曲市场信号。因此，对于政策救市问题，我们还是坚持过去的观点：政府不应该干预市场，以免继续强化“政策依赖症”。从改革的角度看，以政策来干预市场是在倒退。

不救市，政府能做什么？我们要强调的是，政府不救市并不等于不作为，该推进的改革应该接着推进，该完善的制度要接着完善。股指期货、融资融券、市场化发行，这些工作都应该按部就班地来推进。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

    股市低迷的时候，就像处在冬季河流的枯水期，这时候常常要搞水利基建。对股市也是一样，要抓紧时间完成过去所欠下的“市场基建”——完善制度与监管，现在建设市场，是为了迎来今后的市场汹涌。（AHJ）