确实，外国烟民的增加超过了美国烟民的减少。现在有25%的德国人吸菲利浦莫利斯公司生产的万宝路牌香烟，并且该公司每周要用747客机往日本运送满满一飞机的万宝路牌香烟。

    但是即使是外国的巨额销售量也无法解释它的巨大成功。

    公司获得巨大成功的关键在于：

    A、该公司可以通过缩减成本，通过安装生产效率更高的卷烟机公司极大地降低了成本。

    B、特别是可以通过提高价格来增加公司的收益，这才是惟一值得考虑的“增长率”：即“公司收益”。

    烟草行业的产品价格每年都在提高。如果公司的成本增加4%，它把香烟的价格提高6%，公司的利率率就会增加2%。利润率的这个增加值看起来可能不是太高，但是如果公司的利润率是10%（菲莫公司的情况就是这样），那么利润率增加2%时收益就会增加20%。    

    C、而它的客户又很稳定（像香烟这样让人上瘾的产品就非常符合这种要求），这就等于找到了一个非常好的投资机会。

    服装行业或者快餐业不可能像菲莫公司那样不断提高产品价格，如果这样做的话公司很快就会关门。虽然菲莫公司赚的钱越来越多，但是它却无法找到好的投资项目把这笔钱花出去。这家公司不必购买昂贵的鼓风炉，而且它也不必为赚一点点的利润而花掉一大笔钱。在政府不允许香烟公司做广告之后该公司的成本已经大大削减！这一时期菲莫公司的闲置资金实在太多，以至于它的“多样化恶化”也没有伤害到广大股东的利益。

    菲莫公司收购了米勒醇酒公司但结果却一般，后来收购通用食品公司，这一次的业绩也平平，收购七喜汽水公司则又是一个失败之举，但是菲莫公司的股价还很稳定。1988年10月30日，菲莫公司宣布它已经签署了一项确定的协议要以130亿美元的价格收购包装食品公司卡夫。尽管这次收购的标价非常高（这个开价超过了卡夫公司1988年收益的20倍），菲莫公司的股价受此影响只下跌了5%，因为它的现金足以使它在5年内还清收购时所欠下的全部债务。对菲莫公司最大的不利就是吸烟受害者的家属开始赢得与它之间的官司。

    这家公司的收益连续40年一直在增加，如果不是因为害怕该公司打输官司以及对烟草公司的负面宣传使得投资者对该公司的股票敬而远之，它的市盈率会达到15或者更高。正是这种情感因素才使得股票投机商们坐收渔利，当然也包括我。而大部分投资者不会因为受益。现在你仍然可以在市盈率10时购买这家收益增长率位居榜首的公司的股票

　　关于茅台和菲莫的比较——

　　这两家公司都有共同的特点：