编者按：一个偶然的机会，我们认识了内地某私募基金经理丁当（化名），谈得很投缘。丁当说他经常写些东西，总结一下自己的投资感想，录以备忘。我们忙问丁当能否一阅，他两天后便将这些文字电邮过来。那天是周末，我们将它们打印成文稿，细细地读了一个晚上，颇为受用。周一早晨，我们赶紧与丁当通话，认为他完全可以成为财经周刊的评论员，因为文字好，见解也很有意思。我们希望《Value》能够发表他的部分文章，考虑到丁当不愿抛头露面，便以化名处理。又因这些文字主要是丁当在2006年对国内外财经及投资界种种事态的思考片断，这倒不失为“年终总结”。《Value》以《一个私募基金经理的2006年》为题，愿有助于中国投资界的思想趋于活跃和深刻。
近期股票热的一点冷思考
今年以来，股票市场一改前两年的颓势，逐渐升温。“五一”长假后，更是热到发烧的程度，两周内，股价指数上升了15%，日均成交量更是超过600亿元。所有股民奔走相告：牛市来了。
回头想，股票有其上涨的道理，主要原因如下：
1、内地股市经过多年下跌，泡沫已基本挤干，如去年12月份周报所说，中国股市已进入投资区域。
2、在规范化、国际化、透明化的监管浪潮之下，中国内地证券市场在制度建设上有了长足的进步。
3、去年开始的股改获得了成功，在全流通的格局下，非流通股股东和流通股股东利益不一致的情况得到了改善，各上市公司纷纷建立股权激励制度，把管理层的利益和股票涨跌联系起来。
4、市场上的钱太多，流动性泛滥，炒房地产受到政府打压，首付及契税上升，成本增加，其他实业项目有饱和的迹象，装不进这么庞大的资金。
在这样一种条件下，证券市场出现爆发性上升并不奇怪。
上证指数涨到1,600点的水平，沪深两市的总市值约4.2万亿元人民币，相对于2005年我国18.2万亿元GDP，仅占1/4不到。而美国、日本、欧洲各国甚至印度，都远远超过这个比例。
从金融的角度看，世界上的国家可分成两类，一类以投资银行为主，以美国为代表；一类以商业银行为主，以日本为代表。
以投资银行为主的国家，靠市场定价，效率高，是一流国家。以商业银行为主的国家，给风险定价的能力不足，大商业银行承担着巨大的风险，只能成为二流国家。
我国处于从计划经济向市场经济转型的过程中，一定要充分发挥证券市场的作用，尽快转型到以投资银行为主的金融市场上来，靠市场来配置资源，提高效率。这样，创新型社会的建立才有可能。如果靠政府来配置资源，就永远是低水平的重复。
简单算一笔账，GDP每年增长7%-8%，2015年GDP总量会达到40万亿元人民币以上，股票市值占GDP的50%，也会有20万亿元人民币，而目前仅为4.2万亿元。由此可见今后十年证券市场发展的潜力，这只是非常保守的估计。
美国人拥有资产64万亿美元，其中房产26万亿美元，股票15万亿美元，存款、债券约9万亿美元，其他投资14万亿美元。负债约12万亿美元，拥有的净值52万亿美元。美国2005年GDP为11.7万亿美元。
我国有16万亿元的存款，1万亿元的股票，房产不详。
证券市场不应该只重指数，今天的指数和十年前的指数所代表的东西完全不同。同样，十年后的指数和今天的指数所代表的内容也会有很大的差别。1896年设立的道琼斯指数，成分股中唯一剩下的就是通用电器了。
证券市场最重要的是宽度，市值越大，机会才会越多。
作为投资人，在市场发烧时更应保持一分冷静的心态。
市场上往往有两种人，一种人是赚自己应该赚的钱，另一种人是赚想赚的每一分钱。想法不同，投资方法也就有所不同。
贪婪和恐惧，永远交织在投资或投机的过程中。
市场一片火热，满街都是赚钱的神话。榜样的力量是无穷的，这时，恐惧忘诸脑后，贪婪占了上风，就好像飞蛾扑火，一味追求温暖和光明，忘了粉身碎骨的前车之鉴。
今天，新一代的飞蛾成长起来了，用炒房、炒期货的手法大举入市。股票市场1、2月份炒价值，3、4月份炒成长，如今迅速进入炒重组的阶段。
所谓炒重组，就是炒内幕。一只股票，从5元/股涨到10元/股，还升势不竭，直奔20元/股。大资金毫不畏惧，源源不绝杀入，那一定是有你不知道的东西，但买的人知道，所以胆壮。股谚云：所有的内幕消息都会反映在股价上。
重组期望的是点石成金，但前提是要么有金手指，要么有金，两者都很难。所以，大部分重组都是点石成铁，碰到糟糕的还会点石成石或点石成土，原来就是烂摊子，变好的可能性不超过20%。
在武侠小说中有一类盲侠，能听风辨器，武功高强。通常都是暗器高手，但似乎永远进不了顶尖高手之列。
股价升完再升，市场就会谣言满天，风声也会飞到你的耳朵里。你是哪一类投资人，你买还是不买？买，有可能迅速获利，也有可能一泻千里，损手损脚。不买，股价继续上升，后悔莫及。
我的经验是：买也对，不买也对，这取决于你的性格、交易方法和对股票的认识。三者要完美地结合，要找到最适合你的性格的股票交易方法，不该你赚的钱要知道放弃，赚到你能赚到的钱已经足够。你对证券市场研究的宽度越宽、深度越深，能赚到的钱就越多。
买重要，卖更重要。在买的同时要想好如何卖。
赚钱当然高兴，赔钱也不要沮丧。要总结一招一式，自己要清楚，为何赚，为何赔。每一次都有进步，你不可能买到底，卖到顶，股票永远是遗憾的艺术，永远是痛并快乐着。
证券市场每次都以不同的方式演绎，每次都在讲着不同的故事，但最终反映的都是贪婪和恐惧，或者说都是人性。
2006年5月20日
文章引用自：http://www.valuegood.com/neirong/200612/001.htm
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