清议：贷款消化存款是正道

央行放松首套房认定并明确首套房贷利率下限七折优惠，不仅是一项盘活楼市和刺激贷款需求的重大举措，也有助于抑制货币超发现象。

人们大都以为扩张贷款会加剧货币超发，那么，为什么说增加贷款反而可以抑制货币超发呢？

说到底，国内之所以货币超发现象越来越严重，是由于利率太高了，以至于在高利率诱惑下存款的扩张速度过快。众所周知，广义货币是由流通中的现金以及单位活期存款加上准货币构成的，而准货币主要是由单位定期存款和居民存款构成的。数据显示，过去12年以来，准货币的扩张速度远远大于流通中的现金与单位活期存款的扩张速度。

在准货币当中，单位定期存款与居民存款之间有正相关性。也就是说，居民存款存款越多，表示居民消费需求和购房需求减弱，在原有的产能出现过剩的情况下，必然约束单位投资需求，以至于单位定期存款越多。反之，居民需求扩张，单位投资亦扩张，单位定期存款便相应减少。所以，刺激居民消费需求和购房需求是抑制准货币扩张速度进而抑制货币超发的关键。推而论之，只有增加贷款，才能约束货币。

毋庸置疑，城镇化加速意味着国内仍存在大量的居民购房需求以及连带的消费需求，而该等需求的实现必然同样大量地消化居民存款，毕竟购买一套住房所支出的货币与多打一瓶酱油无法比拟。住房支出在任何国家都是最主要的居民支出。

不仅如此，居民购房不仅可以大量地消化当前的居民存款，在购房贷款的情况下，还本付息也可以足够大量地消化未来的居民存款。这无疑使得刺激居民购房需求成为消化居民存款以至于抑制货币超发的重中之重。所以说，只有增加贷款，才能消化存款，进而约束货币超发。

接下来的问题是，作为长期大额支出，利率显然是决定居民是否实现购房需求的关键。尽管有房贷利率下限七折的优惠幅度，但只要全社会的利率水平不能足够大幅度的下降，商业银行低息放贷的能力是有限的，真正能够增加的居民购房贷款还是有限的。

为此，央行显然要尽快将降低利率的努力付诸实现。