清议：加息预期渐退

按照同业拆借利率走势判断央行加息意图是一件很不靠谱的事。抛开证券申购等个案因素不谈，同业拆借市场的供求情况归根结底是由央行掌控的。在银根持续收紧的情况下，若将同业拆借利率作为加息与否的依据，无异于脱离基本面的人为操控。应当说，同业拆借利率居高不下，表明7月份以来的资金紧张局面在延续，意味着央行在接下来的9月份依然不会动用数量工具。这与我们此前关于8、9月份不提高存款准备金率的预期是一致的。

今日上午发行的30亿元1年期央票，不仅发行规模较上周减少四成，而且发行利率与上周持平。此前市场分析人士相信，若本期央票利率上涨，加息预期将随之强化。的确，央票利率是判断央行当前加息意图的重要工具。从这一点看，月底前加息的可能性基本上可以排除。

随着跨境贸易人民币结算地区扩大至全国，加上从9月份起进入出口交货旺季，未来两个月人民币流出规模将放大。这将加剧国内资金的紧张局面，为此央行有望连续4个月停止提高存款准备金率。

此外，鉴于8月份物价回落已基本形成共识，数据公布后央行在9月份加息的可能性也将随之下降。

以上两个预期在很大程度上决定着A股走势。鉴于半年报业绩总体增长三成，以及大盘两至三周后将迎来60日均线支撑，去年半年报与三季报行情首尾相连的情况将再现。

接下来的选股思路应当突出两个“确定性”：一是基本面业绩持续增长的确定性，二是技术面股价支撑的确定性。初步的遴选结果显示，部分高成长、低估值的次新股急剧吸引力。