清议：煤炭板块谁的市盈率最低

从现在起，实体经济的环比增长将成为全球股市的主题。沿着这一思路，盯住那些环比增长最乐观的板块做中线，似乎是不错的选择。

上一篇文章曾谈到煤炭行业的机会：一季度国内企业商品价格涨幅第一的是煤炭，由全年业绩季度分布不平衡决定的二季度常规环比增幅最大的还是煤炭。

关于二季度煤炭板块公司业绩的常规环比增长，以往的记录告诉我们，虽然08年二季度有着GDP增速环比下降的大背景，但主要煤炭股同期业绩均出现环比增长。其中，中煤能源主营业务收入和净利润分别环比增长51.63％和36.39％，中国神华分别环比增长7.17％和17.86％，平煤股份分别增长20.57％和56.2％（09年二季度煤炭股业绩成长性预期排名将在另外一篇文章中探讨）。

09年煤炭股二季度业绩环比增长的有利因素，除以上谈到的全年业绩季度分布不平衡之外，更重要的当然是国内实体经济的环比增长。依据目前情况判断，二季度GDP增幅有望由一季度的6.1％提升到7％左右。考虑到推动GDP增幅提升的主要因素是投资活动，所拉动的市场需求主要是投资品及电力，因此，煤炭股二季度业绩的环比增长是很值得预期的。

可喜的是，煤炭股目前的估值水平具有明显的比较优势，平均市盈率为14.6倍，仅相当于A股平均市盈率的62％。这无疑会进一步加大煤炭股对投资者的吸引力。

表：主要煤炭股当前市盈率概览

              4月30日收盘价     08年每股收益   市盈率

                   （元）          （元）      （倍）

平煤股份           24.89            2.48        10.1

兖州煤业           14.21            1.32        10.8

大同煤业           28.15            2.40        11.7

恒源煤业           20.18            1.34        15.1

平庄能源           10.09            0.67        15.1

西山煤电           22.18            1.44        15.4

盘江股份           17.79            1.08        16.5

开滦股份           24.41            1.34        18.2

中国神华           24.73            1.34        18.5

中煤能源           10.41            0.51        20.3

露天煤业           23.74            0.85        28.0

或许会有人说，从前瞻性行为的角度讲，应当按照09年一季度每股收益，而不是08年度每股收益来计算当前市盈率。理论上讲的确如此，但由于煤炭股全年业绩季度分布不平衡，按照一季度计算市盈率是不合实际的。

大多数煤炭股市盈率低于或接近板块平均值是一个有利因素，这决定了其中较高市盈率的品种股价回落，对板块整体的影响虽然难以避免，但程度是相对有限的。

（仅供参考，风险自负）