清议：创业板将掀开资本市场新篇章

在早7点中央人民广播电台一套“中国之声”节目特约连线采访中，管理层刚刚推出的创业板上市管理暂行办法（以下简称“创业板上市条例”），被我看作是一项重大股市振兴政策，国内资本市场将因此掀开崭新一页。

纵观国内金融市场的发展历程，针对中小企业，特别是技术创新型企业的融资活动，受商业银行资本监管要求限制，一直存在严重政策扶持力度不够与融资难的问题。另一方面，尽管股市有较大的发展，但集中在主板市场，重点解决的是大型国有企业的改制上市与融资需求问题。5年前设立的中小板市场，由于附设在主板市场之内，发行条件与发行程序与主板也基本相似，因此，无法满足广大技术创新型中小企业以及针对创新技术与企业的风险投资需要。在一定程度上，这也是导致国内直接融资比例长期居高不小的原因之一。

在当前国际国内金融及经济形势下，推出创业板，对于刺激民间投资，盘活过剩流动性，扩大投资类内需，以及在股市健康发展前提下借助财富效应扩大消费类内需，都具有积极作用。

受出口市场萎缩以及国内需求增长减速影响，最近一段时期以来，国内出现明显的产能过剩、流动性过剩及劳动力过剩的“三大过剩”现象。以此为背景，仅仅依靠政府增加预算支出和扩大政府投资来拉动内需是远远不够的。同时，央行不断释放的流动性，也渐渐开始出现企业需求不足的问题。应当说，及时推出创业板，有助于解决以上这两个问题。

依据创业板上市条例，发行条件或入市门槛明显低于主板市场。其中，作为核心条件，除连续两年盈利外，最低条件为设立满3年，最近一年盈利500万元以上，营业收入不低于5000万元，且按年增长率不低于30％。据我了解，经过最近几年的努力，国内已经积累了相当一批符合上述核心发行条件的创业企业。

不必为创业板市场推出将影响主板市场流动性而担忧。不仅短期如此，而且中长期看同样如此。这是由于，创业板上市公司首次发行规模极小，通常是主板大盘股的几十分之一甚至几百分之一，加上创业板公司股票上市后的业绩成长性将大大优于主板公司，而且在众多主板公司介入创业板公司设立及投资的情况下，创业板公司的发行上市，将使相当一部分主板公司获得与市值放大效应有关的资本项目收益，甚至是直接的投资收益，进而改善主板市场的盈利预期。

可以预计，近期A股市场将出现一波围绕创业板市场的行情。不过，由于国内规模以上企业一季度业绩大幅滑坡，投资者也应当警惕非创业板概念公司的短期过度估值问题。