清议：焦化股半年报成长性冠军将是谁

很抱歉，一个并不复杂的问题居然托了两周这样久的时间才来回答。

说起来这也是一位博客上结识的朋友提出的问题：成长性最牛的焦化股是谁？

没错，今年3月以来，焦化股相对良好的表现令人印象深刻。其中，美锦能源先后有过两个上涨波次，合计涨幅接近100％。四川圣达则在不到20个交易日当中累计涨幅达到110％。而山西焦化与安泰集团在除权之后也曾出现过类似的上涨。

不过，不加限定地回答“最牛成长性”这个问题也不容易。比如，论及长期业绩成长性，至少有两次大股东优质资产注入机会的美锦能源无疑是最有潜力的。论及中期成长性，山西焦化正在进行的年产20万吨甲醇、90万吨焦炉技改和10万吨粗苯精炼这三个项目，很有些诱惑力。

那么，降落到即将公布的2008年半年报，焦化股成长性冠军又会是谁呢？

第一个被排除的是山西焦化。原因是该公司一季度同比增长87.2%的营业收入，受毛利率降幅近五成影响，仅实现净利润（值归属母公司股东净利润，下同）1159.7万元，同比降幅达39.75%。鉴于去年上半年净利润为较高的5814.5万元，即使有接连不断的产品提价，或者即使不考虑限产因素，今年半年报业绩也似乎难以逃脱继续滑坡的命运。

安泰集团07年半年度业绩成长性相对出色，这不是指营业收入同比增长32.98％，而是指在毛利率同比提升3.3个百分点的带动下，净利润同比增幅高达817％。但这同时也意味着在今年同期维持该等成长记录几乎是不可能的。令人鼓舞的是，该公司一季度录得75.84%的营业收入增长率，营业利润增幅高达146.22％，净利润增幅为141.03%。对于今年半年度业绩成长性来说，有两个因素值得关注：一是受产品提价刺激，二季度毛利率有望在一季度达到本公司几年来罕有的22.99%的基础上继续上升；二是3月末存货较年初增长37.5%，较07年6月末增长91％。不过，鉴于去年同期净利润为0.99亿元，估计半年报同比增幅在105％～125％之间。

相比之下，四川圣达的成长性很值得期待。此前，董事会已给出半年度业绩增长100％～150％的预告。考虑到该公司一季度营业利润同比增长498％，已实现净利润4995.35万元，相当于去年半年报净利润的1.2倍，加上26.1%的毛利率摘取同期同类公司桂冠，08年半年报净利润增幅超过150％的机会非常大。革命往往是在边缘或薄弱地带首先成功的。四川圣达的生产规模无法与前面几家公司相比，但两家生产焦化产品的子公司地处攀枝花市，产品销售半径极小，具有明显的比较运输成本优势。

由此得出一个结论的确不难：论及08年半年报业绩成长性最牛的焦化股，把握较大的是四川圣达。