清议：社保基金有望成为股市中坚力量

有关100多人的中央调查组在沪彻查涉嫌挪用价值12亿美元社保基金的报道已引起境内外舆论的高度重视。无论结论如何，可以肯定的是，上海社保基金挪用事件已暴露出目前国内社保基金使用和管理当中存在重大制度性缺陷。

《经济观察报》经济观察研究院认为，社保基金源于民众，用于民众，目前由政府直接管理、自我监督的模式显然是错误的。正确的模式应当首先在政府资金与社保基金之间设立防火墙，由政府委托非政府的专门机构进行管理，而且要实现管理权、使用权、受益权三分离，通过招标方式委托公共基金管理公司保值增值，并定期公开披露受托基金信息。严格地讲，将社保基金用于任何政府投资项目都应当是不受允许的，否则有混淆社保基金与政府资金使用界限的嫌疑。当然，将社保基金投入任何非公开项目也是错误的，不免出席类似的上海社保基金挪用事件。

境外成功经验表明，只有将社保基金用于公众性极强的市场，其保值增值的目标才能够实现。在这种情况下，即使短期内随市场波动有所损失，也不违背社保基金公开运作的原则。由于市场已开始预期未来将有更多的社保资金通过共同基金的方式进入股市，可以预料，国内股市将逐渐恢复牛市格局，即使未来仍将存在较大的扩容压力。

从社保基金的汇集与使用特征来看，社保基金更适合于指数基金的操作模式。因为多数国家的股票指数总是伴随经济增长而上涨的，或者是可以实现社保基金、经济与股票指数的对称性增长。遗憾的是，目前已入世的社保基金似乎更像是国外操作手法较为激进的对冲基金，对非指数类股票的介入程度更高。毫无疑问，如果国内社保基金最终参照先进国家的成功经验进行管理，必将成为国内股市的中间力量。此外，那种主张社保基金出走或加入GDII的主张也是值得商榷的，毕竟实现上述三种对称性增长的目标要比短期内保值增值的目标更重要。