导读：这篇研报是我读过迄今为止对舍得理解最深的研报，大家一定要仔细阅读。感谢平安证券的文献先生！
投资要点
2011 年超市场预期，2012 年将继续保持90-100%的高增长
（1）2011 年净利增长130-160%，远超越市场在公司2011 年业绩预增公告之前0.40 元左右的普遍预期。www.microbell.com【迈博汇金】（2）根据媒体报道：今年1 月份，已经超过去年第一季度销售。www.microbell.cn（迈博汇金）（3）我们预计2012 年沱牌业绩还将继续超越市场预期，业绩增长90-100%。
业绩出现拐点源于先天的资源和正确的努力
（1）先天资源禀赋优异。（2）政府和企业都在向正确的方向努力。
先天资源禀赋优异
（1）品牌基础-十七大名酒、六朵金花之一；（2）消费群体-曾经是全国产销量冠军，基于庞大的潜在消费者群体，我的“复制”可以成功；（3） 基地市场-遂宁周边区域仍有较大的成长空间、全国化扩张值得期待。同时，沱牌拥有巨大的优质基酒储备资源，一方面可以贡献安全边际，又可以提供新的营销模式。
政府和公司都在向正确的方向努力
政府层面：根据遂宁市 2010 年制定的《遂宁市白酒产业“十二·五”发展规划》，遂宁市白酒收入到2012 年达50 亿元，2015 年达100 亿元。公司层面：（1）持续加大营销投入，2010 年开始沱牌的广告费用投入的明显加大。（2）舍得酒占比提高、产品结构向上升级。（3）销售体系变革。
维持沱牌舍得“强烈推荐”的投资评级
公司从 2010 年进行营销转型，2012 年是转型第3 年，业绩向上的拐点期已经到来。预计2011 年舍得酒销量接近翻番，2011-2013 年实现每股收益0.57、1.13.、1.82 元，同比增长153%、96%、62%，预计1 季度业绩同比增幅超过100%，我们维持“强烈推荐”的投资评级。
风险提示:2011 年底提价对销售的促进作用很大，需密切留意渠道库存的问题。 |
链接：http://www.microbell.com/docdetail_650418.html
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