中国私募证券基金2009年度报告

转载于：私募排排网（自然做了节选，全文请点链接） 

    2010年行情的开启，伴随着股指期货和融资融券推出的重大利好消息，中国私募证券基金将正式步入对冲基金时代。这对私募行业发展具有重大意义，私募基金产品将会更加多样化，私募行业必将涌现出一批风格各异的优秀管理人。
    据本研究中心统计，目前全国私募基金的规模在1.1万亿元左右，其中信托私募证券基金规模在400亿元左右。股指期货及融资融券推出后，我国私募基金管理机构五年内将达5000家，信托私募管理规模将突破千亿元。

                        
    【2010年度调查】73%的私募乐观看待2010年行情；63.2%的私募认为，2010年A股行情为先扬后抑。

    私募证券投资机构管理资产规模偏小，57.9%的私募管理的资产规模在5亿元以下，管理的信托产品规模65.9%的5亿元以下。

    私募证券投资机构发展中面临的最大问题是，“法律地位不明确”。84.2%的私募认为要将私募证券纳入《证券投资基金法》监管范围，76.3%的私募认为应该重点考虑设立“合格投资人制度”。

1.私募业务结构
    调查结果：私募证券投资机构的业务，以信托产品为主，所调查机构100%有信托业务；其次是专户理财，占29%；第三为股权投资，占18.4%。
    调查的43家私募机构中，全部有信托产品发行；其中，有股权投资的共7家，占18.4%；有专户理财的11家，占29%；发行海外基金的共4家，占10.5%；有信托、股权、专户业务的共5家，占13.1%；有信托、股权、海外基金的只有1家；信托、专户、海外基金的1家。

2.管理资产规模
    调查结果：私募机构管理资产规模偏小。其中，73.7%的私募管理的资产不到10亿元，57.9%的私募管理的资产规模在5亿元以下。
    所示：调查的43家私募机构中，管理资产规模1亿元以下的占26.3%；1-5亿元的占31.6%；5-10亿元的占15.7%；10亿元以上的占26.3%。

3.信托产品规模
    调查结果：2009年，私募机构管理的信托产品规模偏小。其中，小规模（5亿元以下）的占65.9%；中等规模（5-10亿元）占21%；大规模（10亿元以上）的占10.5%。
    调查的43家私募机构中，1亿元以下的占47.4%；1-3亿元的占13.2%；3-5亿元的占21%；10亿元以上的占10.5%。中等规模的如深圳合赢投资，管理的信托产品规模5亿元左右；大规模的如深圳的武当资产和北京的星石投资，管理的信托产品规模都超过15亿元。  

4.新产品发行计划
   调查结果：2010年，私募机构发行新产品欲望强烈。
    调查的43家私募机构中，76.3%的私募机构，都有在2010年发行新产品的计划；10.3%无发行新产品计划；13.4%不确定。

5.私募证券发展面临的问题
   调查结果：私募证券发展中面临的最大问题是，法律地位不明确。
   调查的43家私募机构中，84%的私募机构认为，法律地位不明确，是私募证券发展中面临的最大问题；13%的私募机构认为，客户认同度不高是私募证券发展面临的最大问题；另有13%的私募认为销售渠道过于强势，不利于私募机构的发展。

6.私募投资风格
   调查结果：私募的投资风格趋于“稳健偏激进型”。
   52.6%的私募认为其投资风格为稳健偏激进型；47.4的私募认为其投资风格属稳健型；没有一家私募选择“激进型”。

7.私募投资理念
   调查结果：私募的投资理念以“价值与趋势投资结合”为主。
   71%的私募认为其投资理念属“价值与趋势投资结合”，29%的私募认为其投资风格属“价值投资”；没有私募选择“趋势投资”和“投机型”。

    自然评注：六和七时最有意思一家“激进型”都没有！一家“投机型”都没有！自我觉得“山西汇方”就是一家“激进型”和同时是一家“投机型”。也算填补一下全国空白，不，不是一下，是两下全国空白！还有就是大家千万小心2010年的市场肯定又是一个让所有人大跌眼镜的一年，请警惕：“73%的私募乐观看待2010年行情”；同时警惕：86.8%的私募看好消费；78.39%的私募看好低碳。这个市场少数人会胜利。

二、2010年行情研判
1.2010年A股行情
   调查结果：私募普遍乐观看待2010年行情。
   73%的私募对2010年的A股行情表示乐观；21%的私募看淡；3%不确定；3%中性。

2.2010年A股走势研判
  63.2%的私募认为，2010年A股行情为先扬后抑；31.6%的私募认为震荡向上；5.2%不确定。

3.2010年A股震荡区间
   37% 的私募认为，2010年A???? 股震荡区间为2600点到4200点；21%的私募认为，震荡区间在3000-4500；16%的私募认为在3000-4000；8%的私募认为在2600-3500；18%的私募不确定。

4.未来6个月，哪些股票将表现优秀
   私募最看好大盘蓝筹。
  调查的43家私募机构中，42.1%的私募看好大盘蓝筹股；37.36%的私募看好中等市值股票；34.21%的私募看好小市值股票

5.2010年私募关注哪些板块的投资机会
   2010年私募最看好“消费”和“低碳”。
   调查的43家私募机构中，86.8%的私募看好消费；78.39%的私募看好低碳；57.8%看好金融地产；26.3%看好化工行业；15.78%看好煤炭和钢铁。图12：

三、关于私募证券是否要纳入《证券投资基金法》监管范围的调查
1.私募证券是否纳入《证券投资基金法》监管范围
   调查结果：绝大部分私募认为私募证券应该纳入《证券投资基金法》监管范围。
   84.2%的私募认为，私募证券应该《证券投资基金法修改范围》；7.8%认为不需要，8%表示不确定。

2.哪些方面在《证券投资基金法》时应重点考虑
   调查结果：私募认为，应该重点考虑设立“合格投资人制度”，同时私募自身也要加强行业自律。
  76.30%私募认为，《证券投资基金法》时应重点考虑“设立合格投资人制度”；52.6%的认为，应该向私募发放牌照；31.57%认为，应该对保护投资人利益设立相关规定；31.5%的私募认为，应该加强信息披露和行业自律。

3.私募设立应该采取何种制度
   调查就结果：63.1%的私募认为，应该采取备案制；23.68%认为应采取注册制；10.5%的认为要采取核准制；2.6%不确定。

4.私募基金是否要强制托管
调查结果：55.26%的私募认为，私募基金需要强制托管；42.1%的私募认为，不需要；2.6%的私募不确定。

四：2009年全国阳光私募信托产品发行情况

1. 2009年信托发行量远超历史水平

     2009年的产品发行可以分为两个阶段，证券信托账户停开以前和停开以后。在上半年证券账户停开以前，信托产品在发行和成立的数量上都在稳步上升，仅上半年成立的产品已超历史成立的产品数量。下半年在中登公司暂停开设信托证券账户后，私募产品的发行情况一度萎缩，许多私募管理人发产品无门。
     上半年由于行情的配合，私募也顺势大量发行产品扩张规模，私募产品的数量以及规模达到了前所未有的规模。毕竟市场容量有限，业绩做得好的私募比较受投资者青睐，也有些产品由于未能按期完成资金募集，频繁延期成立或胎死腹中，而下半年成立的大多产品也是早前就发行的。
     在信托证券账户暂停之后，也出现了启用老账户这种模式开设证券账户，但这种类型的账户毕竟有限。除了这种方式，信托中的信托（TOT）也开始盛行，成立母信托以投资子信托组合。另外，也不少管理人把新产品募集的资金投资于其公司旗下的其他产品。
     在私募排排网统计的348个非结构化产品中，其中47.13%的产品成立于2009年，而2003-2005年期间的产品加起来不到1%，如下图所示

2. 阳光私募呈三足鼎立分布
     阳光私募的地域分布极度不平衡，无论是投资顾问家数，还是发行信托产品的数量，都集中在金融发达的城市，其他城市则是零星分布，实力相差悬殊。而在2009年度里，各地区产品的收益也表现各异，相差悬殊。
     按投资顾问所在地来划分，投资顾问家数形成了深圳、上海两强争霸，北京紧随其后的局面。根据私募排排网研究中心的统计数据，深圳和上海平分秋色，投资顾问的家数各有53家，彰显了它们国内金融中心的地位，北京有28家，而广州、青岛、成都等城市则只有零星的两三家，形成这种分布与地方的金融政策、金融地位、投资者意识等因素有很大关系。

     从发行的信托产品数量来看，则呈深圳、上海和北京三足鼎立之势，深圳和上海的产品比重各占32%，而北京占21%；云南占6%；广州占3%，其中一大半是新价值旗下的产品，其余城市产品数量较为稀少。
   根据私募排排网研究中心的数据，深圳、上海、北京存续期在一年以上的信托产品分别有59、59、29个，从这些产品2009年的平均收益率来看，深圳、上海和北京不分上下，分别为55.70%，55.63%，57.10%，北京略胜一筹，云南的中国龙系列较为逊色，如下图所示。

    在我们私募排排网研究中心评选出来的19个五星级私募产品中，均由深圳、上海、北京、广州四个城市包揽，如下图所示，其中冠军为地处广州的广东新价值公司，去年的冠军为地处深圳的金中和投资。

3. 全国信托数量华润国投占三成
     在本研究中心统计的348个非结构化产品中，按信托公司发行产品的数量来划分，形成了以华润深国投为第一梯队，中融信托、平安信托、山东信托为第二梯队，中信信托、云南信托为第三梯队，粤财信托、陕国投等为第四梯队的局面。其中，华润深国投一枝独秀，一共发行121个信托产品，以35.17%的比重稳稳占据着龙头老大的地位。中融信托是信托界的后起之秀，2009年以迅猛的速度发展，以41个产品占据了第二把交椅。

    从2009年产品收益率来看，华润深国投旗下的产品表现最为优异，取得了60.85%的收益，平安信托和中融信托旗下产品则以57.42%、53.43%的微弱差距紧随其后，云南信托和山东信托旗下的产品稍微逊色，仅仅取得了28.53%和26.49%的收益：

     随着公募基金一对多的推出，不仅是私募基金受到挑战，而且信托公司间的竞争也异常激烈。私募基金是靠业绩吸纳客户，而信托公司是靠服务来招揽投资顾问。深国投不愧是信托业的老大，率先成立首个由信托公司发行的TOF产品，直投旗下的私募产品，提高自身的服务品牌。我们研究中心判断，类似深国投的这种由信托公司主导的TOT产品，在未来将会盛行，这将成为私募基金管理人更宽阔的融资渠道。